当前的市场信心脆弱。美国衡量社会态度的无党派研究机构芝加哥大学NOR进行的调查显示，在硅谷银行倒闭和随后的金融业动荡后，美国居民普遍存在经济悲观情绪。一方面，依然饱受通货膨胀高企的困扰。大约十分之四的人将医疗保健和住房成本列为最大的担忧，近三分之二的人表示通货膨胀是一个主要问题。另一方面，对经济前景不看好。五分之四的受访者表示经济状况不太好或很差，近一半表示预计明年会变得更糟。44%的多名受访者表示，他们的财务状况比他们人生现阶段的预期要差，超过三分之一的人表示，他们对自己的财务状况一点也不满意。只有不到十分之三的人认为会有很大机会提高他们的生活水平。
1月份，接受《华尔街日报》调查的大多数经济学家表示，2023年经济衰退已经开始。在硅谷倒闭引发银行业动荡后， 高盛将其对经济衰退可能性的估计从25%上调至35%。这凸显了许多投资者的不安情绪。经济悲观预期或导致自我实现。市场对美国经济前景更趋悲观，悲观预期可能会削弱消费者和企业的信心，进而导致支出减少，让美国经济实现衰退的自我预言。因此，市场信心能否得到重振是美国经济走向的关键。
其二，美联储能否成功抗击通胀并救助银行？
自去年3月以来，美联储连续加息九次，将联邦基金利率上调至4.75%-5%之间。原本为遏制通胀，美联储已释放预期将加息更快、更高、更久，收紧流动性。但银行业动荡成为美联储抗击通胀道路上的绊脚石。为稳定银行系统，美联储为银行业提供贷款注入资金。仅硅谷银行倒闭一周内，美联储已通过“银行定期融资计划”贷出120亿美元。与此同时，美联储还与瑞士、加拿大、英国等六大央行扩大货币互换规模，从3月20日起，将七天期操作频率从每周增加至每天，至少持续到4月底，向全球金融市场注入美元。实际上，美联储在一面收紧流动性，抬高消费者和企业贷款成本；一面又放松流动性，为银行业注入资金，在相互矛盾的政策间走钢丝。
美联储既要抑制通胀，又要稳定银行业面临诸多困难。第一，这种情况下加息不能有效抑制通胀。2月美国通货膨胀率虽然从6.4%放缓至6%，但剔出食品和能源的核心通胀上升0.5%，幅度较大，而核心通胀是对未来通胀趋势更准确的预测。劳动力市场热度依然不减，1月劳动力市场新增50万个就业岗位，2月增加31.1万个，3月又新增23.6万个，且2月薪资同比增加4.65%，仍高于疫情前水平。第二，加息会继续对银行造成打击。美联储通过提高利率抑制增长和通胀，但同时提高了金融机构的借贷成本，及其自身投资亏损，此前大幅快速加息导致部分银行资产崩溃，接近倒闭，引发恐慌情绪。继续加息会进一步收紧金融环境，不加息又会让市场怀疑实际问题比看到的更严重。第三，银行系统问题难以量化。美国银行业引发的恐慌情绪打乱了美联储加息计划，更大的困境在于该问题难以量化。传统金融压力衡量标准已不再适用于当前情况，美联储演绎估计对银行的救助措施对加息抵消作用有多大。高盛一项基于汇率、公司利差和10年期美国国债收益率等指标的衡量标准显示，3月美国金融状况实际比2月要更宽松。若美联储融资计划被大量使用，必然使其资产负债表进一步扩大。 |
