过去几个月美国个人支出的持久力获得了三条腿的支撑。一是消费者在疫情期间过多的储蓄，二是受益于2022年底收入超过通胀的增长，三是获得了额外的信贷。随着信贷越来越有限，美国个人消费支出能力可能取决于前两条腿。当前美国消费者仍拥有总额约为8000亿美元的储蓄，如果美国消费者能够继续依赖过剩储蓄，并且收入增长继续超过通货膨胀，那么美国消费增长可能会保持相对稳定。但事实上，2022年，美国劳动力的工资以历史性的强劲速度上升，不过升速未能跟上通胀的步伐。美国劳工部的数据显示，11月份私营部门雇主的平均时薪较上年同期增长5.1%，同期消费者价格上涨7.1%。
其四，银行恐慌可能会广泛打击美国企业利润。
银行问题可能会影响所有类型的企业利润。最大的风险是被削弱的银行将减少放贷，从而削弱整体经济。硅谷银行倒闭，是遭遇储户撤资促使银行亏本出售固定收益资产以支撑流动性，其他类似的银行也遇到相同类型的问题。由于客户希望货币市场基金获得更高的收益率，迫使银行要么接受存款人的资金外流，导致银行减少放贷；要么为这些存款支付更高的利息，从而挤压银行利润率。根据FactSet的数据，标准普尔500强公司2023年每股收益在过去一年下降了约11%。美联储现有的加息旨在通过减少经济需求来抑制通胀，但已开始削弱公司的销售额，而更高的融资成本也给这些公司的收益带来压力。而现在，银行减少贷款可能会使利润进一步下滑。
在这种环境下，银行可能会对贷款对象更加保守，进而形成一种恶性循环。银行贷款更高的限制将使企业获得汽车贷款、抵押贷款或小企业贷款变得更加困难。高盛的经济学家估计，更严格的标准相当于美联储基准利率上调四分之一或半个基点。
三、美国经济展望
银行业的动荡增加了美国经济陷入衰退的可能性。经过美联储和美国政府的干预，稳定银行系统和投资者不确定性导致的市场波动之后，经济前景现在取决于两个因素：市场信心和美联储利率政策。
其一，市场信心能否得到重振？
1990年、2001年、2008年和2020年的经济衰退都伴随着冲击，分别是伊拉克入侵科威特、911恐怖袭击、金融危机和疫情。对于前三次衰退，经济已经疲软，冲击是消除经济衰退是否即将到来的所有疑虑的最后一根稻草。 |
