尽管财报显示营收增长很快，但蛋壳一直处于亏损状态，且亏损逐年扩大。蛋壳年报显示，2019年，蛋壳净亏损约34亿元，2018年这个亏损数字为14亿元，2017年则为2.7亿元。
在招股书中，蛋壳曾称，截至2019年三季度的现金流足够支撑公司未来12个月的正常运转，前提是没有发生大的经营变化。
但在此后的12个月里，蛋壳经历了疫情，以及全国租金的普降和租房空置率的上升。
贝壳研究院10月15日发布的数据显示，贝壳平台重点十八城9月租房成交量，环比下降22.7%，成交月租金为42.1元/平方米，环比下降5.6%，同比下降1.5%。
诸葛找房在7月份公布的数据也显示，今年6月中国大中城市平均住宅租金同比下跌超过2%，而这已经是连续第三个月下降。
也是在这段时间，关于蛋壳的负面新闻频繁见诸报端。6月18日，蛋壳公寓CEO高靖被带走调查，10月14日，蛋壳公寓被传跑路；11月7日，蛋壳公寓接连传出公寓断网、拖欠合作伙伴账款和房东租金的消息；11月10日，蛋壳公寓北京总部聚集数百人维权，其中包含租户、供应商、保洁、维修人员等……
但李宇嘉认为，蛋壳陷入困境的最主要原因，还是因为把资本运作作为了经营核心。“现在做长租公寓的，大多数都是以互联网思维在经营，用租金贷来扩张房源，讲故事搞资本运作，然后上市，再退出套利。这就意味着他们没有精力再去做好经营和管理，这种发展模式是没有可持续性的。”
经济学家、空白研究院创始人杨现领在接受央视采访时称，通过租金贷，长租公寓以贷款一次性回收半年或一年的租金，通过金融工具加大杠杆率，这个商业模式本身没什么问题，关键问题在于部分长租公寓过于激进，在杠杆率过高的情况下，过快地加大规模，前期大量囤房，甚至陷入恶性竞争，但却没有形成与之相匹配的管理能力。 |
