【 第1页 第2页 第3页 】

政策导向和经济运行决定未来市场走向

http://www.CRNTT.com   2010-05-24 08:46:23

2010年接近过半，股票市场的环境可以概括为“政策向下+经济向上”。 　　中评社北京5月24日讯／政策调控与经济运行的和谐统一是股票市场运行的理想状态，但事实却总是与愿景相违。证券时报发表东兴证券研究所银国宏文章称，2008 年金融危机爆发，但调控政策转向过晚，导致经济出现断崖式下跌，对股票市场而言是“政策向下%+经济向下”的叠加影响。2009年调控政策持续放松，经济复苏远远滞后于政策放松进程，股票市场面临的组合是“政策向上+经济向下”。2010年接近过半，股票市场的环境可以概括为“政策向下+经济向上”。  　　当然，上述三种政策调控与经济运行的叠加效应在股票市场上的表现我们已经看得很清楚。如果按照这样的逻辑来分析股票市场未来的运行趋势，那么接下来的政策调控和经济运行如何组合叠加是关键因素。从当前的政策导向来看，“退出”是主基调。与这一政策导向相似且可比的两个历史阶段应该是2004年和2008年。  　　文章认为，政策调控效果取决于反周期的恰当性。宏观政策导向的基本特点是反周期，但由于调控时点和持续时间的把握差异，反周期特点未必能够得到充分体现。对比2004年和2008年的宏观调控，2004年处于一个长增长周期的中间阶段，2004年2季度的GDP同比增速达到了11.4%，这是自2003年1季度超过10%以后持续一年的高增长，与此同时CPI和PPI出现了加速上涨趋势，到2004年6月CPI用8个月时间从1.8%上升到5%，PPI同样从1.2%上升到6%，一个高增长、高通胀的态势初步形成，针对这样的趋势变化进行宏观调控确实符合反周期特点。   　　2008年显然有所不同，整个上半年虽然从GDP增速的绝对水平看仍然在10-12%之间，但GDP增速的变化趋势确已呈现向下态势，GDP增速从2007年2季度的15%滑落到2008年1季度的11.3%和2季度的10.7%，CPI和PPI虽然还在高位，但也从2008年1季度开始回落，这是一个经济增长见顶回落的阶段，或者说是一个长增长周期的尾声阶段，所以此时采取的宏观调控所表现的反周期效果就是南辕北辙。  　　文章指出，短周期看宏观调控无一例外的冲击市场，中长期趋势则取决于经济运行对宏观调控的反馈。股票市场在不同阶段对于政策调控和经济运行的叠加效应的反映程度是不同的，由于股票市场往往充斥着情绪的巨大波动，甚至还包含着很多特定阶段的特定影响因素，因此反应也总是过于激烈或过于平淡。

【 第1页 第2页 第3页 】