为什么金融深化的增长效应会逐渐消失呢？
一种观点认为，金融部门的过快增长会导致高抵押和低生产率项目的过分融资，从而降低全要素生产率增长。对这种消失效应的另一种解释是，金融业的过度扩张会扭曲劳动技能的分配，因为金融部门的报酬一般会高于其他经济部门，这样，稀缺的高技能劳动力资源就从其他部门流失，而这些部门对生产率的贡献可能更大。正如英国《经济学人》的一篇报道所言，“金融简直让火箭科学家远离了卫星行业，那些可能成为科学家的人，在另一个时代梦想着治愈癌症或把人送上火星的人，如今梦想着成为对冲基金经理。”
还有一种观点认为，过度的金融化会带来寻租活动泛滥，庞大的金融部门开始从助力创造财富转变为从经济的其他领域中榨取财富，从而对增长带来不利影响。
在第二个领域，2008年的全球金融危机重新开启了关于是否存在最佳金融深度的讨论。换言之，在某种程度的金融深化之外，是否存在“太多的金融”，以至于在增长和投资方面没有带来更多的积极效应，反而加剧了金融脆弱性和宏观经济不稳定性。一些学者指出，金融创新、金融寻租和金融部门的过度扩张加剧了收入不平等，而收入不平等的扩大在收入分配的顶端产生了大量储蓄，这些储蓄在一定程度上以贷款的形式循环流动给收入分配底部的家庭。结果，底层收入群体的负债率越来越高，这给金融稳定带来了风险。
金融是现代经济的“血液”。近年来的大量研究正在形成一种新的共识，即金融发展在一定程度上可能对经济增长具有显着的积极影响，但在金融体系过度扩张越过某一临界水平后，反而会因金融风险上升和对实体经济的资源挤出效应而成为增长的一个拖累，甚至会成为经济运行的“毒素”。 |
