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货币政策过紧会抑制内生性增长动力 | |
http://www.CRNTT.com 2011-04-01 09:56:54 |
物价仍将保持高位运行 1、物价上涨惯性支撑CPI高位运行。 CPI涨幅仍处于高位。2月份, CPI同比上涨4.9%,较上月持平,其中,翘尾因素贡献2.7个百分点,新涨价因素贡献2.2个百分点;环比增长1.2%,较上月加快0.2个百分点。增长面继续扩大,衣着同比增速由负转正,结构走势六升二降格局变为七升一降。食品和居住仍是推动物价上涨主要力量, 2月份分别实现同比增长11%、6.1%,对CPI贡献约4.6个百分点。 PPI增幅创出新高。2月份,PPI同比增长7.2%,增速较上月加快0.6个百分点,创出金融危机以来的新高。其中,PPI(生产资料)、PPI(生活资料)实现同比上涨8.2%、4.1%,较上月分别加快0.7、0.3个百分点。 增幅较大的行业有:黑色金属矿采选业25.1%、 化学纤维制造业19.6%、纺织业18.1%、黑色金属冶炼及压延加工业17.7%、有色金属冶炼及压延加工业16.6%、有色金属矿采选业16.4%、石油和天然气开采业15.2 %。 上述分析表明,能源原材料类是推动PPI上涨的主要力量,而纺织业价格上涨可能与前期棉花价格大幅上涨的传导机制有关。 2、多种因素迭加,物价进一步上升可能性较大。 尽管目前前期旱区降水使旱情有效缓解,其形成的粮食价格继续上涨预期弱化,但推动物价上涨的长期性因素如劳动力成本上涨、货币流动性,再加上日本地震等因素仍然存在,短期内,考虑到粮食价格对肉制品价格传导和PPI对CPI 的传导存在时滞、限购令后各地租金涨幅明显,再加上日本震后重建导致对于能源、资源性产品需求大幅增加,将带动国际大宗商品价格进一步上升,因此物价仍存在上涨基础。综上所述,3月份CPI增幅较2月份可能有所放缓,但仍降处于4%以上。 货币政策如进一步紧缩,可能抑制经济内生性增长动力 受货币政策紧缩力度不断放大、刺激政策减弱或退等因素影响,当前经济增速面临下滑风险。 与此同时,尽管存在从粮食和工业品供给角度,中国有能力维持价格稳定,但劳动力成本、国际大宗商品价格上升等诸多推动物价上涨因素仍然没有消除,未来一个时期,中国可能呈现出经济增速放缓与通胀压力同时存在的格局。在此环境下,宏观调控将更为困难。 短期而言,由于货币政策紧缩力度已经较大,进一步紧缩很可能将抑制经济内生性增长动力的恢复,未来可能进入一个相对稳定的观察期;财政政策需要保持相应的积极姿态,重点完成调结构的职责;针对管理好通胀预期,必须更加注重抓好“生产面、流通面、监管面和补贴面”,多渠道稳定物价形势。 中长期看,宏观经济管理要从需求管理向供给管理转变,采取减税等综合措施,深化财税、金融、投资体制改革,实现加快转变经济发展方式的同时,促进内生性自主增长动力不断恢复。 |
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