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货币政策过紧会抑制内生性增长动力

http://www.CRNTT.com   2011-04-01 09:56:54

3、货币紧缩尤其贷款紧缩持续，融资困难可能限制投资增长。 　　1-2月份，投资资金来源中，贷款所占比重达20%，但同时2月份人民币贷款增加5356亿元，贷款增速继续下降，为16%，比去年全年水平低3.3个百分点。 　　如果考虑到去年12月份资金来源中贷款增速仅为-5.4%的影响，贷款紧缩效应更加明显。截止到3月18日，年内已三次上调存款准备金率，大型银行机构存款准备金率已达到20%，这将进一步限制投资资金来源。 　　基于在政府工作报告中，已将“物价问题”置于四大宏观调控目标之首，这表明政府很有可能日益重视通过货币紧缩以控制物价和房价，投资增速可能继续回调。 　　但同时应该看到，“十二五”开局之年有众多项目即将上马，尤其是农村水利建设等民生投资(000416,股吧)项目及战略性新性产业投资项目等一批新的投资热点正在形成，因此虽然投资短期回落在所难免，投资仍有可能保持一定增长。 　　进出口增速大起大落，日本地震冲击进出口 　　1、春节因素致使进出口增速大起大落。 　　今年1 至2 月份，中国进出口总值4958.3 亿美元，比去年同期增长28.3%。其中出口2474.7 亿美元，同比增长21.3%；进口2483.6 亿美元，同比增长36%。春节因素是引致进出口增速大起大落的主要原因，但剔除春节因素后，出口低于历史平均水平，进口高于历史平均水平。原因如下： 　　第一，加工企业短期“用工荒”是导致下游出口剧减的部分原因，劳动密集的鞋帽、服装、玩具等产品的同比增速超低是例证。 　　第二，进口产品价格上涨。比较主要进口产品数量与金额同比增速发现，大部分进口产品金额同比增速较高，但数量同比增速并不明显，这表明价格上涨也是促使进口额增速回升的推动因素。 　　2、日本地震对中国贸易短期内构成负面冲击，灾后重建将有利于中国出口。 　　日本是中国重要的贸易伙伴，因此其地震对中国贸易产生一定冲击。出口方面，地震使日本短时期内消费和投资下滑，对出口构成负面制约；进口方面，日本零部件供给的中断将显着影响中国加工贸易，进而对中国出口产生明显影响。 　　由于震区电子产品等企业生产被迫中断，零部件可能无法正常交货。在韩国、中国台湾地区形成对日本电子元器件、交通运输设备零配件等供应替代之前，中国相关产业出口将有可能放缓。但随着日本灾后重建的展开，中国出口尤其是在建材、化工等产品方面也面临机会。 　　与此同时，国际经济状况好转有利于中国出口。美国、西欧等发达国家经济呈现复苏迹象，2月美国ISM制造业指数61.4，连续19个月位于扩张区间，创下04年5月以来新高，欧元区制造业PMI指数59，连续17个月位于扩张区间，创下04年1月以来的新高。 　　日本制造业PMI指数52.9，连续2个月位于扩张区间，创下2010年6月以来新高。日本震后后续重建也会产生较大的需求效应，利好中国钢铁等产业品的出口，因此，未来一个时期中国进出口出现急剧下降的可能性也较小。

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