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货币政策过紧会抑制内生性增长动力 | |
http://www.CRNTT.com 2011-04-01 09:56:54 |
3、货币紧缩尤其贷款紧缩持续,融资困难可能限制投资增长。 1-2月份,投资资金来源中,贷款所占比重达20%,但同时2月份人民币贷款增加5356亿元,贷款增速继续下降,为16%,比去年全年水平低3.3个百分点。 如果考虑到去年12月份资金来源中贷款增速仅为-5.4%的影响,贷款紧缩效应更加明显。截止到3月18日,年内已三次上调存款准备金率,大型银行机构存款准备金率已达到20%,这将进一步限制投资资金来源。 基于在政府工作报告中,已将“物价问题”置于四大宏观调控目标之首,这表明政府很有可能日益重视通过货币紧缩以控制物价和房价,投资增速可能继续回调。 但同时应该看到,“十二五”开局之年有众多项目即将上马,尤其是农村水利建设等民生投资(000416,股吧)项目及战略性新性产业投资项目等一批新的投资热点正在形成,因此虽然投资短期回落在所难免,投资仍有可能保持一定增长。 进出口增速大起大落,日本地震冲击进出口 1、春节因素致使进出口增速大起大落。 今年1 至2 月份,中国进出口总值4958.3 亿美元,比去年同期增长28.3%。其中出口2474.7 亿美元,同比增长21.3%;进口2483.6 亿美元,同比增长36%。春节因素是引致进出口增速大起大落的主要原因,但剔除春节因素后,出口低于历史平均水平,进口高于历史平均水平。原因如下: 第一,加工企业短期“用工荒”是导致下游出口剧减的部分原因,劳动密集的鞋帽、服装、玩具等产品的同比增速超低是例证。 第二,进口产品价格上涨。比较主要进口产品数量与金额同比增速发现,大部分进口产品金额同比增速较高,但数量同比增速并不明显,这表明价格上涨也是促使进口额增速回升的推动因素。 2、日本地震对中国贸易短期内构成负面冲击,灾后重建将有利于中国出口。 日本是中国重要的贸易伙伴,因此其地震对中国贸易产生一定冲击。出口方面,地震使日本短时期内消费和投资下滑,对出口构成负面制约;进口方面,日本零部件供给的中断将显着影响中国加工贸易,进而对中国出口产生明显影响。 由于震区电子产品等企业生产被迫中断,零部件可能无法正常交货。在韩国、中国台湾地区形成对日本电子元器件、交通运输设备零配件等供应替代之前,中国相关产业出口将有可能放缓。但随着日本灾后重建的展开,中国出口尤其是在建材、化工等产品方面也面临机会。 与此同时,国际经济状况好转有利于中国出口。美国、西欧等发达国家经济呈现复苏迹象,2月美国ISM制造业指数61.4,连续19个月位于扩张区间,创下04年5月以来新高,欧元区制造业PMI指数59,连续17个月位于扩张区间,创下04年1月以来的新高。 日本制造业PMI指数52.9,连续2个月位于扩张区间,创下2010年6月以来新高。日本震后后续重建也会产生较大的需求效应,利好中国钢铁等产业品的出口,因此,未来一个时期中国进出口出现急剧下降的可能性也较小。 |
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