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稳增长稳物价：货币政策一肩两任

http://www.CRNTT.com   2012-06-12 08:28:30

物价快速下降，还表明消费内部有效需求缺乏，要提防订单不足演变为制造企业停产风险。5月新订单数据为49.80%，已提前落到50%以下，比上月大幅降低4.7个百分点，而4月比3月微降0.6个百分点，前者是后者的7.8倍。但可欣慰的是，进出口订单降速较小，出口订单下降1.8个百分点，进口订单下降2.4个百分点，显然稳定出口的政策措施发挥了积极作用，而进口相对受外部欧债影响较大。新订单减速比预期快，进出口降幅低于新订单降幅，从一定层面说明内需问题大于外需，国内经济社会总需求下降出现加速态势，如果不及时采取切实可行的政策干预，会对宏观经济造成伤害严重。 　　物价快速下降，表明产成品库存增加快于居民消费能力增长，要提防去库存化演变为资源浪费的风险。5月产成品库存数据为52.20%，比4月增长2.7个百分点，去库存化努力的效果受到了产品积压的挑战，过度增长的库存量不但占用了生产资源，而且抑制了生产能力的有效释放。当前最对症的政策思路，理该是降低资金使用成本，以此刺激消费，释放城乡居民消费潜力和消费欲望，而不是去大上项目大搞基建加剧产能过剩。 　　物价快速下降，表明经济内生性增长动力不足，要提防企业亏损面扩大影响居民收入的风险。5月购进价格数据为44.80%，而4月该项数据还是54.80%，下降幅度高达18.25。企业经理人采购价格不是简单下降，而是处于急挫状态，足见市场对经济短期走势缺失信心，为了加速回笼资金，企业不惜降价促销甚至低价倾销变现资金，以求快速降价销售去库存。“现金为王”缩小生产规模保守经营占了上风，折射的是实体经济盈利能力大幅度降低的现实。 　　更严重的是，房地产投资增速下降，商品房销售量和销售额产生双降，已大大提升了通过投资增长拉动经济增长的难度。今年1月至5月，全国房地产开发投资22213亿元，同比增长18.5%，增速比1月至4月回落0.2个百分点。住宅投资15098亿元，增长13.6%，增速回落0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.0%。同期，商品房销售面积28852万平方米，同比下降12.4%，商品房销售额下降16932亿元，下降9.1%。 　　深度的数据分析表明，当前经济和通胀双双下行，高增长轨迹下的转型遭遇空前严峻考验。要想使经济稳定在中速增长轨道上，避免短时期出现超出预期的低速增长，当务之急还在稳定经济增长的品质和质量，创造有利于经济平稳有效发展的金融和货币政策环境，而增强反映社会资金平均使用成本的利率水平更趋合理性，借贷利率弹性更符合市场利率化要求，当是关键之中的关键。 　　文章指出，在经济转型期，不必拘泥于经济增速，只要有利于保障品质的经济转型，都是可以实践和探索的。但是，现在看来，一旦经济减速过快、产生失速危险时，为了经济发展的整体利益，宏观经济政策完全可以干预经济、修正幅度超出合理波动区间的部分，预防经济波动影响城镇就业的底线，以尽快消除经济恶化的预期，确保城乡社会民生的质量。在这个时候，可以对经济下行采取“零容忍”态度，制定出台富有针对性的货币和财政政策，促使稳定经济增长的主要“原动力”建立在稳定的政策效应之基础上，不惜一切代价拉动经济折返正常运行轨道。 　　因此，央行上周五宣布降低存贷款利率，正可以对抗制造业指数大幅度回落的扰动，成为激发居民购买力扩大内需的政策发力点。

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