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中国金融：流动性改善但仍维持“紧平衡”格局

http://www.CRNTT.com   2012-03-29 08:09:20

中评社北京3月29日讯／在关注今年国内流动性有望实质性得到改善的同时，还应高度注意国内金融部门（主要为商业银行）因前几年货币信贷过快增长面临较大的收缩压力，货币信贷的这一被动收缩过程仍在进行之中，从根本上讲，这与旨在改善流动性的货币政策松动目标是相互矛盾的。 　　上海证券报发表经济学博士乐嘉春文章表示，之所以这么讲，是因为欧美经济体因债务危机而展开的“去杠杆化”进程，导致这些发达国家经济增长放缓，引起其对中国商品的进口需求呈现下降趋势。这使得因为以往投资过热的部分行业难以顺利地通过出口路径消化其过剩产能，结果是利用银行信贷而发展过快的部分行业或企业面临债务超过资产的经营危机。中国制造业因此而遭遇“去杠杆化”压力，也必然会引发过去一直鼓励制造业“过度杠杆化”的金融部门必须为防止潜在信贷泡沫破裂而缩小货币信贷投放规模。这一收缩进程从目前来看远未结束。 　　文章分析，自2008年国际金融危机爆发以来，中国的货币信贷过度增长，但自2011年以来货币信贷增长却呈较为明显的收缩趋势。对此可以观察以下三方面指标。 　　首先看广义货币供应量M2的增长趋势。从2008年至2011年，M2余额由47.5万亿元增长至85.2万亿元。其中，2008年末M2同比增长17.8%，2009年末 M2同比增长27.7%，2010年末 M2同比增长19.7%，2011年末 M2同比增长13.6%。可见，M2增速显示了货币增长过快特征明显，但去年来M2增速已快速下降。 　　其次看基础货币的增长趋势。2008年末基础货币同比增长27.5%，年末货币乘数为3.68；2009年末基础货币同比增长14.1%，年末货币乘数为4.11；2010年末基础货币同比增长28.7%，年末货币乘数为3.92；2011年末基础货币同比增长23.2%，年末货币乘数为3.78。这表明，当前基础货币增速依然较快，但货币乘数似已回落合理区域。 　　再则看新增人民币贷款的增长趋势。2008年末人民币新增贷款增长4.9万亿元，同比增长18.8%；2009年末人民币新增贷款增长9.6万亿元，同比增长31.7%；2010年末人民币新增贷款增长7.95万亿元，同比增长19.9%；2011年末人民币新增贷款增长7.9万亿元，同比增长15.7%。 由此显示，人民币新增贷款规模增长一直较快，但去年以来却罕见地出现微幅下降。

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