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利率“负”转“正”，货币政策如何调整

http://www.CRNTT.com   2012-03-14 08:16:23

3、物价上涨不确定性因素仍在，降息或使居民重返“负利率”时代 　　提出降息政策的另一原因是，物价逐步放缓为降息提供了政策空间。然而，广大居民群众已经经历了24个月的负利率，刚刚进入“正利率”时代，其资产刚刚可以不再饱受通胀的侵蚀，立即采取降息的政策将缺乏群众基础，不得民心。况且，尽管物价水平在很大概率上将保持减速态势，但推动物价上涨的不确定因素仍然存在。 　　第一，去年12月5日和今年2月24日起，央行先后下调人民币存款准备金率各0.5个百分点，有助于增加市场流动性；第二，由于今年天气较往年同期更冷，农产品生产和运输受到一定的影响，对物价形成支撑；第三，国家提高粮食最低收购价，2012年生产的早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别提高到每50公斤120元、125元和140元，比2011年分别提高18元、18元和12元，涨幅分别为17.6%、16.8%和9.4%；第四，美国提高债务上限，宣布将低利率维持至2014年年中，欧洲央行下调利率25个基点，全球六大央行宣布提供流动性支持金融体系，将增加物价上涨的货币基础；第五，2月份PMI指数中，购进价格指数的明显提高至54%，主要反映了输入性涨价因素影响，因此，必须密切关注大宗商品价格新一轮上涨对中国物价水平的推动作用。一旦物价水平重拾涨势，将进一步加大“负利率”程度，对于居民资产价值再次造成损害。 　　三、准确把握经济形势，适时适度调整货币政策 　　未来一个时期，货币政策调整思路，仍然要坚持中央经济工作会议提出的“稳中求进”的总基调，准确把握经济形势，实施稳健的货币政策，提高政策的前瞻性和灵活性，适时适度进行预调微调。货币政策的主要任务既要保持物价稳定，同时要在满足经济恢复稳定增长后实体经济的资金需求的条件下，实施“有扶有控”的结构性政策，促进经济结构战略性调整。 　　从操作工具上看，仍应以数量型工具为主。由于前期存款准备金率已连续多次调高至绝对高位，未来仍有下降空间，因此，降准是主要政策选择；前期公开市场业务对于流动性的调节发挥了重要作用，应继续坚持；信贷政策应加大对民生领域、战略性新兴产业、中西部地区倾斜，并不断完善对有资质、有发展潜力的中小企业的金融扶持；降息政策务必慎用，除非在经济出现急剧下滑的条件下，降息也只能作为一项辅助财政政策的配合性措施使用，如果经济实现稳步放缓，到三季度后出现企稳回升，甚至应择机采取加息政策，并适时推动利率市场化进程。

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