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正视经济周期逻辑

http://www.CRNTT.com   2011-11-29 08:24:20

2012年将是短周期底部 　　文章表示，由于外需疲弱和投资去杠杆化，2012年出口和投资（尤其是房地产投资）动能减弱、经济增速较2011年放缓是大概率事件。但逆周期的宏观调控将限制增长下降的幅度，经济硬着陆风险不大。预测2012年的经济增长将从2011年的9.2%降到8.4%，环比增速呈现前低后高走势，同比增速的低点将于年中前后出现。2013年增长维持小幅上行的态势，全年达到9%。这可能比当时的潜在增长率稍高，但需求过热的程度不会很大。上述判断主要基于以下几点原因。 　　首先，按照过去的规律，预计政府主导的基建投资将在2013年（“十二五”规划的中期）有较大的提速。地方政府换届完成对投资的拉动影响可能在2013年有充分的体现。 　　其次，房地产去泡沫化会持续一段时间，形成对相关投资负面压力，持续多长时间有较大不确定性。但我们的判断是房地产投资大幅下降和以逆周期为导向的宏观政策的紧缩不大可能重叠。如果房地产投资对经济增长构成较大的负面影响，政策对总需求的支持有空间。 　　最后，从外部需求看，我们的总体判断是欧债危机对全球经济构成的下行风险2012年比2013年大。近期的发展显示，市场给与欧洲主要政府化解欧债危机的时间不会很长。美国2013年面临财政紧缩的压力，但紧缩的程度还要取决于当时的增长情况。 　　中国经济处在一个长期增长放缓和短周期下行的交织阶段，从长周期角度看，由于农村劳动力转移空间大幅降低以及加入WTO带来的开放效应逐渐消退，经济潜在增长率未来十年将有明显的放缓。从短周期的角度看，外需疲弱，房地产去泡沫化和产业投资去杠杆化构成增长放缓的压力，但政策支持增长的余地增加。预计2012年将经历本轮短周期中增长的低点，2013年将小幅反弹；但受制于增长潜力的放缓，回到过去10%以上的高速增长的可能性不大。

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