【 第1页 第2页 第3页 第4页 】

中国经济将迎来下一个黄金十年

http://www.CRNTT.com   2013-06-02 08:25:31

近几年总体消费对GDP增长的贡献度不断提升，我们预计，由于中国向国内需求拉动的增长模式转变，这一过程将会延续。因而核心挑战在于提高个人可支配收入和支出倾向。 　　为实现这一目标的各项措施包括在中共十八大期间重点强调的“收入倍增”改革、所得税改革，以增加个人可支配收入，完善政府和社会转移机制，缩小二次财富分配过程中的收入不均。 　　收入倍增改革。中共十八大期间提出的收入倍增计划若要取得成功要关注几个关键因素。一是关注实际收入的重要性，因为名义收入倍增可能导致实际收益下降。第二，个人收入占GDP的相对比例比其在转型过程中的绝对值更重要。最后，收入倍增改革应属于系统性改革，需要有效运行多项相关改革。 　　所得税改革。这就是众所周知的一次财富分配；个人所得税改革可能会包括降低税率、调整税基及推出或扩大扣减力度。 　　完善政府和社会转移。这就是众所周知的二次财富分配；目前中国的社会转移水平偏低，其中绝大部分为社保支出。中国应增加此类转移支付，下调贫困线，提高个人可支配收入。 　　另外可能也会实施专门针对消费领域的部分政策，潜在方案可能以农村地区为导向，包括在农村地区支持购买农业机械设备/互联网/移动设备或个别种类的商品，如节能家电。此外覆盖面较广的多项旨在强化养老金和保险体系状况、完善社会转移、增加可支配收入的政策也将提振国内消费需求。这些政策将对刺激零售销售欠佳的状况具有重要作用，2013年第一季度零售销售依然低迷。 　　对零售市场的预期是，由于经济复苏及出台多项支持政策，尽管政府出台反对铺张浪费的政策将对支出（特别是宴请和礼品采购）产生负面影响，但今年的可自由支配消费将会明显回升。2012年宏观经济前景急剧下滑后逐步好转，不确定性相对减弱，这将刺激中国可自由支配支出的总量。预计今年零售销售将同比上升18.5%，超过同比上升14.5%的政府目标。 　　中国将迎来又一个黄金十年，但同时改革迫在眉睫 　　文章分析，过去几年中国政府在经济增长方面的基调已经发生转变。增长质量（而非最初的增长数量）越来越受到重视。长期计划是减少经济增长的外部不利因素，减少浪费和无效性，而实现这些目标的手段是促进绿色增长，打击腐败，消除过多的过剩产能等。但是由于对地方政府的评定依然主要依靠其GDP增长数据，这些目标在中短期内可能不具备可行性。 　　中长期来看，中国经济将实现快速增长，在国家主席习近平和国务院总理李克强的领导下，中国将进入又一个黄金十年。在即将到来的十年期间，城市化措施及容纳新城市居民所需的基建和住房投资将有利于保持经济高速增长。投资拉动经济增长的黄金十年也是改革的黄金十年；在快速增长时期更易推进并实施各项改革。此后中国能否继续保持其快速增长态势取决于中国能否成功实施多项关键的结构性改革，以及通过提高消费倾向、个人可支配收入及促进消费信贷向国内消费拉动的增长模式转变。城市化进程也将在增加国内需求方面发挥重要作用，原因是城市和农村的个人支出存在巨大差距。 　　未来五年，预计会实施四大类重大改革：财政税收改革、金融改革、人口和收入改革、环境相关改革。 　　财政税收改革 　　中国经济的一个主要问题与地方政府的财政难题有关，这关系到地方政府的资金来源及支出。中国地方政府的支出占比很高，以往有近半数的税收收入由地方政府收取，由此形成了收入不对等的历史问题；这种差距意味着地方政府必须利用其他资金来源弥补这一缺口，而这样的资金来源往往不具备可持续性。需要进行多项财政改革解决此类问题。另外还需要多项税收改革措施来抑制房地产市场过热以及减轻中国的税务负担。 　　解决地方政府的融资问题。由于税收收入和支出不对等，地方政府不得不利用非税收收入的融资来源，而这经常导致过度依赖不可持续的融资来源（如土地出让）。我们建议将发行地方政府债券作为解决融资需求的手段；在这一过程中，中国必将对城市投资债券进行清理，建立技术基础设施，鼓励地方政府对所发行的债券负责，以及向公众提供支出计划的准确信息。 　　重新调整政府支出。地方政府和中央政府支出存在的明显不对等目前并未体现各自取得的财政收入。重新调整某些支出（如公共安全、教育和环保）将有助于减轻地方政府的债务负担。 　　房产税改革。始终不变的一项政策“直指”抑制房价过快上涨，房产税改革将导致拥有房产的成本上升，有利于房地产市场的稳定，减少闲置土地资源量，以及降低收入不均差距。我们预计房产税将介于每年0.5%-2%之间且会逐步上升，房地产针对未来新购住房（而非过去所购房产）征收，豁免及费率变化视各种情况而定。 　　下调税率。这包括减轻税务负担的其他措施，如增值税改革、旨在帮助中小企业或新兴行业（如高科技、高端机械设备、新能源）的各种有针对性的措施以及持续的所得税改革。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 】