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防通胀“三率”齐动如何演绎

http://www.CRNTT.com   2011-03-22 08:58:11

中评社北京3月22日讯／温家宝总理近日强调，今年在政府宏观调控的各项工作中，把抑制通货膨胀摆在第一位。早在本月5日，中国人民银行副行长易纲曾表示：央行将通过调整存款准备金率、利率“双率”等货币政策工具，来把流动性调整到一个比较合适的水平。 　　统计显示，自去年11月15日以来，公开市场已累计净投放资金上万亿元，在公开市场连续净投放与春节后现金回流的支撑下，资金面相对宽松。而根据央行日前公布的数据，截至今年1月末，中国外汇占款余额达23.08万亿元。如果外汇占款增加继续保持较高水平，央行将继续运用数量型工具和价格型工具调控货币信贷，控制通货膨胀预期上升。 　　上海证券报发表复旦大学国际金融系副教授陆前进文章认为，数量型工具和价格型工具是相互影响、相互包含的。数量型工具有调节价格的功能，价格型工具也具备调节数量的功能。随着基础货币不断增加，法定准备金率提高，货币乘数下降，货币信贷扩张的能力下降，货币信贷的投放会减少。也就是说，法定准备金率提高，商业银行的可贷资金将减少，信贷下降，企业投资需求也会减少。 　　自2010年以来，为了控制货币信贷扩张，央行已连续8次上调法定准备金率，冻结不断增加的外汇占款。但法定准备金率提高对利率也会产生影响，一是法定准备金率提高，银行体系的超额准备金率下降，商业银行的拆借市场资金供给会下降，货币市场同业拆借利率会上升；二是法定准备金率提高，商业银行的运营成本上升，银行会提高贷款利率，因此法定准备金率不仅仅是一个数量型工具，同时也具有价格调节的功能。 　　随着中国存款准备金率的不断上调，货币市场利率持续上行，二级市场央票利率与发行利率倒挂，最终导致公开市场业务萎缩，冻结资金的任务主要落在存款准备金率身上。法定准备金率上调，存贷款利率调整压力也会相应增加，如商业银行纷纷提高贷款利率水平，以抵消法定准备金率上升导致的成本增加。法定准备金率不断调高，资金面出现紧缩，货币市场利率和存贷款利率都有上升压力，量的紧缩必然会带来价格的变化。

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