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为城市化融资

http://www.CRNTT.com   2013-03-18 08:47:54

与成熟市场经济体相比，中国上述城镇化融资模式的透明度和规范化程度较低，受到宏观调控影响较大。平台公司开展各种融资活动，与地方政府信用之间的关系不够清晰。特别是以信贷为主的融资方式，透明度和市场约束力较低，存在重复抵押、不合格抵押等行为。交叉性金融产品存在不小的潜在风险。从还款来源看，地方政府主要依赖土地收入，相当于一次性预支了未来城镇化的收益，这容易造成高房价等副产品。 　　长期以来，地方政府融资的扩张和收缩受宏观调控影响很大，缺乏制度化和规范化。政府融资平台的发展情况清楚地反映了这一点。地方融资平台从20世纪80年代末起步以来，在经济过热时特别是在1994年被多次清理，但1997年亚洲金融危机后，政府融资平台大规模发展，通过政府的大规模投资以便为中国经济走出危机注入动力。而在2008年金融危机中，中央更是空前地放手鼓励地方融资平台发展，并最终推动中国经济率先实现快速复苏，并保证了预期经济增长率。 　　数据显示，至2010年底，全国省、市、县三级政府共设立融资平台公司6576家。此后随着经济企稳，融资平台再次受到清理整顿。从宏观经济稳定的角度，对地方融资行为的管控有其必要性，同时也说明了我国尚未建立市场化的城镇化融资模式。 　　现实地看，中国离西方理想化的融资模式还很远，不可能很快实行。财政问题涉及中央与地方关系的重构，也涉及政治治理改革。当前地方推动城市化有其合理性，从这个角度说不可能完全杜绝地方债务。地方没有增税的权力，但有对土地和其他要素的支配权，地方把这些要素和银行资金结合起来，就能够改善基础设施和城市外貌，招商引资，推动增长。土地的价值会因此增加，地方出让土地收入也会增加，从而形成一个循环。在这个循环中，土地收益增加是地方从城市化中获得的主要收益。 　　城市化进程中地方政府的推动或不可避免。现在地方政府又多了一个很大的支出责任，就是提供保障性住房。要让保障性住房建设任务达标，就必须在融资渠道上继续给地方政府开口子。 　　■ 可持续融资设想 　　未来可能会形成一个更加丰富复杂的地方融资体系。 　　首先，当前的平台公司、政府相关部门和单位代理地方政府借债的模式还会延续下去。现有的部分项目还将持续很长时间，而新的一些融资需要，比如建设保障性住房还是要靠现有的融资体系来满足。 　　其次，直接融资的比例会越来越高。地方自主发债会是一个方向，不仅是要允许平台公司发债，而且要允许地方政府发行市政债券，更多地利用市场来评级和给地方债券定价。对于更新基础设施等增加的债务，会形成相应的资产，也会产生现金流，能按市场化的方式运作。 　　最后，地方在财权上应有更多自主权，以便从城市化中获得好处，减少对土地财政的依赖。通过这些改革，地方财政会变得更有弹性，而在金融渠道上，则更透明和市场化，约束就会加强。

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