深化改革不断提升监管能力
总结国内外资本市场重大风险和治理的经验教训，可以发现市场重大风险具有早期隐蔽性、结构复杂性、爆发点不确定性等特点。当前金融风险是经济金融周期性因素、结构性因素和体制性因素叠加共振的结果，资本市场重大风险是经济金融风险在市场层面的集中反应，尽管风险根源未必来自市场本身，但市场却经常是风险暴发地和重要传播渠道。因此，通过深化改革完善市场风险防控预警体系，是提早发现和治理风险的重要方法。对标我国实体经济转型发展对资本市场的要求，以及市场化法制化原则，基础性制度框架仍存有改善空间。
一是股票发行上市审核效率有待提高。证券发行定价机制有待完善，发行审核与上市审核尚未完全分离，导致交易所无法有效发挥自律监管作用。二是信息披露制度在信息供给的定位、主体、要求、质量等方面有待改进。服务于投资者的有效信息供给不足，相关法规对于市场虚假信息披露者的民事责任界定不够清晰。三是现金分红制度缺乏对不同行业、发展阶段、经营模式和重大资金支出进行的差异化安排。四是退市指标体系有待完善，对违法违规主体及相关责任人的经济处罚和责任赔偿有待强化。五是投资者适当性制度仍需完善，部分证券经营机构没能处理好分销营销活动与投资者适当性管理的关系，相关纠纷解决效率有待提高。
资本市场从制度层面防控重大风险的工作重点，仍然是继续巩固完善基础制度框架，夯实服务实体经济的功能，在发展中不断增强防范化解重大风险的能力。
加快完善多层次资本市场建设的整体方略。进一步细化资本市场改革发展的顶层设计，综合考虑防风险、强实体、惠民生、利长远等多种因素，形成统揽全局的多层次资本市场建设方略，以此指导和督促各项具体改革及监管措施形成合力，尽快落地。
继续完善注册制改革方案，择机在全市场推开。在注册制改革试点基础上，进一步完善科创板和创业板发行上市制度，明确发行审核与上市审核在工作目标、内容、流程、机制方面的区别与联系。交易所应建立单独的发行审核业务条线，与证监会建立紧密合作机制，全程接受证监会和公众监管。发行审核业务条线要与上市审核业务条线设立防火墙，实现人员、信息和业务分开，避免利益冲突影响发行审核工作正常进行。此外，在改革方案基本酝酿成熟的前提下，组织沪深交易所、全国股转系统等股票交易场所建立统一的审核流程和可量化的审核标准，以便与证监会审核程序对接，为全面推开注册制改革做好准备。同时，按照发行与上市相分离的原则，组织各交易场所根据自身定位，酝酿提出上市制度改革方案，推动实现各层次股票市场上市制度差异化、多元化。 |
