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我国应尽快建立社保基金资产负债管理体系
http://www.CRNTT.com   2021-01-17 09:18:33


  中评社北京1月17日电/我国社会保险基金管理长期以资产“保值增值”为目标。“保值增值”,顾名思义,从专业金融投资角度来说就是以通货膨胀为投资基准,保持基金资产实际价值不下降。然而,社会保险基金不仅存在资产管理,还必然面临负债的管理,即在人口老龄化日益加深的情况下满足未来社会保险待遇的发放。这些待遇支付承诺构成了政府的一种隐性债务。我国需要尽快改变这种资产管理理念和“保值增值”的绩效目标,统筹管理国家社保基金资产和负债。

   建立“资产负债管理体系”的必要性

   笔者以为,建立“资产负债管理体系”的必要性在于:

1. 指导社保改革和基金投资。

   “资产负债管理体系”运用了目标导向思维,首先设定长期基金平衡目标,然后通过定期开展长期精算,掌握人口变化和社会保险体系的资产、负债情况,再根据资产负债状况和平衡目标计算基金发生缺口的风险。根据缺口风险大小适时调整社会保险政策,确保基金长期安全平稳运行。

   日本自上世纪60年代开始每5年进行一次长期精算,指导社会保险改革和基金投资。我国未来老龄化速度极快,未来10年将是应对人口老龄化的战略机遇期,因此也应尽快启动此项工作。

   2.有助于合理设定投资基准。

   “保值增值”实际上是以通货膨胀为投资基准,反映保持基金购买力不变的资产管理目标。然而从“资产负债管理”角度,我国养老保险等项目的待遇支出都与工资增长和老龄化速度挂钩,这些负债增长的速度远远快于通货膨胀率,故绝不能仅以通货膨胀为投资基准,以实现保值增值为目标。

   日本政府养老投资基金最新设定的投资基准为“工资增长率+1.7%”,以反映待遇和工资挂钩以及老龄化带来的影响,并据此指导基金战略资产组合中各项投资比例和浮动空间的设定。我国亦可考虑尽快从“资产负债管理”角度设定社保基金投资绩效基准和战略资产组合。

   3.便于利率风险管理。

   社会保险基金的显着特点是负债期限长,即参保人缴费很久以后才需要提取待遇。因此,基金负债对利率风险的敏感性很高。在上世纪90年代中期,美国许多州养老基金取得了相当高的投资回报率,但是资产负债表实际上在恶化。

   究其原因就在于,当利率下降时,基金资产价格上升,表面上基金取得显着收益。但如果基金资产投资期限小于负债,则基金负债上升的速度更快,资产负债表反而恶化。这种利率风险暴露是单纯的资产管理所无法捕捉到的。唯有引入“资产-负债管理”体系,才能更好地识别和管理利率等变动带来的风险,实现资产和负债的久期匹配,指导基金选择合适的投资对象。

   4.更好反映社保财务状况。

   社会保险中多数项目均包含现收现付制成分。特别是在规模最大的养老保险体系中,当前退休者的养老金实际上来自于年轻人的缴费,而不是既往年轻时缴费所形成基金。因而,社会保险基金始终处于动态的收支流动中,并且有政府承诺担保项目的持续运作,传统的资产负债表是不适用的。

   根据西班牙、瑞典等国家的经验,社会保险资产负债表还应当包含两项新的内容:未来对退休者待遇给付产生的预期负债;未来参保人预期缴费形成的资产。瑞典等国还根据新的资产负债表建立了基金自动平衡机制。例如,当由于人口老龄化等原因资产负债比例低于1时,降低个人账户记账利息率。我国也可以借鉴这些国际经验,改进资产负债表编制方法,根据该资产负债比率来指导个人账户利息率和养老金调整幅度,从而增强制度的可持续性和稳健性。

   综上所述,完整的社会保险资产负债管理体系包括:对社会保险体系定期开展长期精算;根据长期精算结果,确定基金平衡计划,以及编制符合本国社会保险体系特点的资产负债表;根据资产负债表,计算未来基金缺口风险;根据缺口风险确定社保改革和调整策略,以及社保基金的投资绩效基准;基于投资基准,制定战略资产组合,定期进行基金投资管理绩效评价;每过一个周期,通常为5年,重复上述过程。
 


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