不过，相较于欧洲而言，美国的衰退程度或仍较轻。美国当前失业率仍在历史低位，企业部门信用风险依然较低，虽然通胀相当顽固但加息引发经济失速的危险似乎还没有那么大。金融业和高科技行业已经开始裁员，而制造业和医疗服务业等就业人数仍在小幅扩张。总体而言，美国衰退虽难免，但深度衰退的危险尚不紧迫。
与此同时，欧洲则面临着“进退两难”的局面——可能更加顽固的“滞涨”。由于一直以来较为激进的环保主义政策和难以调和的欧元区内生矛盾，欧洲近些年来所受“困扰”不小，2022年更可谓雪上加霜。
英国终于脱欧成功，但自己也“受伤”不轻。两个月内英国换了三任首相，财政大臣和内政大臣的更换也犹如走马灯。然而，英国通胀仍然飙升至两位数，经济增速则匍行于地，激进财政政策一度引发金融市场剧烈动荡。英镑更是跌至“美元平价”。英国人发现，在通胀高企、经济恶化之余，还必须在政局动荡的困境中苦苦挣扎。
当然不仅是英国，其他欧洲国家的境遇也没有好多少。早在2021年就被屡屡提及的“能源危机”如今愈演愈烈。俄乌冲突带来的高度不确定性和能源尤其是天然气价格暴涨，严重冲击了欧洲的工业生产和消费需求。欧元区全年通胀指数亦在两位数，欧元区零售销售同比增速自去年10月开始落入负值，德国IFO全国企业景气度指数已经接近2008年次贷危机时期水平，ZEW欧元区经济状况评估指数自2021年9月开始快速回落，目前接近于2012年欧债危机时期水平，行业信心调查连创疫情以来低位，持续对居民部门和企业部门决策产生负面影响。欧洲整体景气度极弱。
2023年，欧洲经济的滞涨风险仍大，需求疲软和顽固通胀都难以应对。加上美联储加息还会继续，美元走强必然引发资本回流美国，欧洲各国贸易顺差将迅速缩窄，基本面或还将恶化。即使俄乌冲突结束，地区分歧是否能在短时间弥合？相关制裁与“反制裁”措施是否会停止？能源安全的不稳定性是否将进一步加大？这些变数都可能导致欧洲经济信心继续飘摇。当前，经济疲软与高通胀密不可分，欧央行加息步伐或难以放缓。与此同时，欧元区整体杠杆率非常高，且有一半国家政府杠杆率已超过2010年欧债危机时水平，其中包括了欧洲五个主权债券信用评级较低国家中的四个：希腊、意大利、葡萄牙、西班牙。由于疫情等原因赤字率本就爬升，此时再推行刺激性财政政策面临极大限制。欧洲工业企业部门面临生产成本居高不下、需求不旺、利率还需继续增长的多重压力。目前已有一些工业巨头将部分工厂外迁，试图找到成本更低的“乐土”。由此看来，欧洲的前景似更加暗淡。
新兴市场国家：艰难中期待复苏
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