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下一个中国:到底是印度还是越南?
http://www.CRNTT.com   2019-01-21 08:06:03


 
  核心观点三:投资角度,是否泡沫已高?

  如何衡量泡沫?无非是投资品的估值,诸如房价、股票估值。

  比较了中越印三大城市的房价,只能说,房产从来不是由拿着平均工资的大众去购买的,通常都是由最有购买力的人群所决定的。

  由于胡志明市的地图太像上海了,对于一些主要区域的楼盘价格,我们做了以下记录,仅供参考:

  1)District 2是规划中的“浦东新区”——守添新区(Thu Thiem),虽然仍是一片荒地,但能看出地块规划,主干道的建设十分清晰,目前“陆家嘴”区域的房价已从2016年的2600美金/平方米,涨到最近7000美金/平方米,区域内最低价的楼盘也至少要4000美金/平方米。“世纪公园”与“张江”之间的楼盘,不少定价约为3000美金/平方米。

  2)Distrct 1是胡志明市的浦西,北外滩地区的豪宅项目已达到10000美金/平方米,其余部分较高质量的楼盘价格也达到了7000美金/平方米以上。但District 1整体道路较为狭窄,堵车情况很严重,这一点与上海浦西也极为类似。

   3)Distrct7地址位置上类似于徐汇滨江区域,但由于日韩和台湾人较多,台商也参与发展的富美兴区域,整体发展也不错,更类似于上海的“古北新区”。

  总结:日韩台中都看好的区域,又在投资热潮的高峰,短期的泡沫肯定是有的,但考虑越南取消户籍制度,胡志明市与河内市势必将成为类似于首尔这样的超级大都市,长期潜力很大。

  都说魔鬼都在细节里,而作为消费品分析师尤其喜欢观察细节,在此也给大家分享一下,我们对于这两个国家的细节观察。

  细节一:空调的普及:经济发展受限部分

  新加坡国父李光耀曾经把新加坡的成功归根于空调的普及,认为空调的出现让热带的发展成为了可能,改变了文明的本质。印越两国的所处地理位置,更意味着需要更多的空调以协助其发展。

  但很不幸的是,在越南,空调被认为是奢侈品,购买时需要缴纳额外的10%作为特别消费税,理由是空调在越南还不普及,属于高收入人群才有能力购买的产品。

  而在印度,困扰空调普及率提升的核心原因,除了还未达到空调普及所需的人均可支配收入这一因素外(在中国,达到8000元时,空调保有量进入快速普及期),电力供应方面的基建落后也是一大制约因素。中国农村地区也经历过类似的阶段,随着城镇化率的不断提升,以及农村电力体制改革的推进,空调保有量也有了较为显着的提升。

   细节二:出门通勤全靠摩托车?

  由于越南警方强制规定骑摩托车必须戴头盔,加之胡志明市中心区域马路两侧商业发达,仿佛身处台北街头。

   说来惊人,越南居然是世界第四大摩托车市场,越南各类摩托车保有量超过4500万辆,相当于每两个越南人就拥有一辆。对比着来看,这几年由于上海的地铁网络不断发展,类似的摩托车大军在上下班高峰出现的比例越来越少。

  而说起摩托车,不得不提重庆摩托车产业在越南的失败案例,大举进入并用低价竞争抢夺市场,但最终却因为质量问题丧失市场,导致越南人对于中国品牌的好感丧失,尽管日本品牌的摩托车售价高昂,但越南人认为一分价钱一分货,更愿意花高价购买质量更为上乘的日本品牌。走在越南街头,的确满眼可见诸如Honda、Suzuki等品牌更为普遍。

  对比着来看,作为较易观察到品牌的家电品类空调来看,也能感受到类似的情况,即大金品牌在越南的市占率较高。同样地,在印度当地,除了日资品牌之外,韩系品牌诸如LG也较为常见,偶见美的格力等国内品牌。这么看来,能在国内证明自身质量优势的三大白电龙头,假以时日,在东南亚当地的未来发展潜力仍有较大空间。

   细节三:Coffee or Tea?

  作为曾是英国殖民地的印度,每到一处调研企业,相关的工作人员都会殷勤地询问是否需要来一杯茶?阿萨姆红茶与大吉岭红茶都位列世界四大名茶。

  但由于印度基建的不发达,跨邦税收所导致的连锁化经营型的商业较少,在印度的街头巷尾较为常见的仍是古老的夫妻老婆店,整体商业文化并不发达。以及对于当地饮用水的担忧,我们并未在印度街头购买小吃与茶饮。

  作为曾是法国殖民地的越南,街头巷尾则到处可见咖啡馆,而越式咖啡也拥有其独特的风味,越南也是罗布斯塔咖啡豆重要的生产国。

  对比下印度的星巴克咖啡售价,与越南当地的咖啡连锁Highlands Coffee的售价,可能是咖啡生产地的关系,越南的咖啡价格更为亲民。

  但有趣的是,走在胡志明市街头,随处可见各类的奶茶铺与甜品铺,包括国内知名的贡茶、鹿角巷(分辨不清是否冒牌)、鲜芋仙,饮食口味上与中国更为接近。

  印象中印度与越南的饮食品种还是较为单一,印度每日必备的咖喱鸡与越南每日必备的河粉Pho,也难怪越南开发商喜欢打造开放式厨房,这也就意味着主打大吸力的吸油烟机在越南的市场空间相对有限。

  最终总结,从宏观数据到微观细节,相信印越两国的对比已十分清晰,在中期维度来看,无论是印度还是越南,都无法替代掉中国。印度的大国崛起是必然,但其进程应该是无法复制中国速度。而越南更适合发展成为下一个韩国,成为中国部分制造业的B角,作为对于全球产业链的补充。

  对于下一个中国,我们的回答是暂时看不到。而作为家电行业分析师,也希望投资者对于国内的优秀制造业龙头,少一点挑剔,多一点宽容与乐观,毕竟整体产业仍然有非常强的竞争优势,且也已经通过前瞻性布局做好了规避规划。

  来源:微信公众号:陆家嘴金融  作者:蔡雯娟(天风证券家电团队)



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