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余永定：警惕通缩恶性循环造成的中国经济“硬着陆”

http://www.CRNTT.com   2016-07-22 07:03:01

中国社会科学院学部委员余永定 　　中评社北京7月22日电／当前，中国存在着严重的产能过剩，现实经济增长速度低于潜在经济增长速度。其中，房地产投资增速下降是造成中国现实经济下降的突出原因。 　　中国金融四十人论坛发表中国社会科学院学部委员余永定文章称，由于严重通缩，生产价格下降和投资增速下降形成恶性循环，在没有外部刺激的情况下，中国经济增长难以自行稳定。因此，在加强供给侧结构改革的同时，中国政府有必要通过扩张性财政政策，增加基础设施投资。为此，应该增加国债发行，为基础设施投资融资手段。 　　经济增长是解决中国企业债问题的根本途径。总体来看，中国完全有能力化解企业债务对金融稳定造成的威胁。只要政策对头，在未来十至二十年中，中国依然有望保持较高的经济增长速度。 　　中国的潜在和现实经济增长速度 　　文章分析，目前在中国，学界无法取得共识的一个非常重要的问题是：中国的长期增长潜力到底是多少？一派观点认为中国经济的潜在增长依然很高，8%甚至更高一些。大部分学者则认为中国潜在的经济增长速度现在应该在6.5%-7%之间。 　　为什么中国的潜在经济增长速度会明显下跌，进入了一个增长速度较低的“新常态”呢？ 理由包括： 　　第一，从家庭联产承包责任制到国企改革，中国的体制改革进入深水区，通过改革释放增长潜力的空间在缩窄； 　　第二，经过三十年的高速增长，同过去相比中国的经济规模已经不可同日而语，中国的经济增长潜力越来越受到规模报酬递减的制约； 　　第三，由于中国同先进国家技术差距的缩小，通过学习和模仿赶超先进国家的后发优势逐渐丧失； 　　第四，人口结构的变化，人口老龄化导致劳动供给的减少，人口红利正在转化为人口负债； 　　第五，过去三十年的超高速增长导致资源、环境承载能力的急剧损耗，经济增长成本急剧提高； 　　第六，2000年以来，房地产投资和出口成为中国经济需求方的增长引擎，但同时也造成供给方资源的严重错配。资源过度配置于房地产和劳动密集型产品出口，严重削弱了中国经济的长期增长潜力； 　　最后，政府对经济的管理能力未能跟上经济日新月异的发展，治理能力的相对落后，导致政策制定和执行能力的弱化。 　　总而言之，中国潜在经济增长速度之所以下跌，原因在于经济的基本面。而经济基本面的改善，很大程度上取决于制度创新和结构调整。结构改革的目标是培养创造和创新能力，提高资本效率、劳动生产率和全要素生产率提高。但制度创新和机构调整难以在短期内完成和取得成效，潜在经济增长速度的稳定和回升也要在相当一段长期之后才能实现。 　　在中国潜在经济增长速度下跌的同时，还有另外一个问题，即中国目前实际的经济增长速度到底是否低于潜在经济增长速度？大家的共识是，中国的潜在经济增长速度在6.5%-7%之间，而官方统计显示，中国的实际经济增长速度最近是6.7%左右。 　　如果你相信中国的潜在经济增长速度已经下降到6.5%-7%之间，而中国实际经济增长速度是6.7%左右，根据这两个数字你只能得出一个结论：中国的现实经济增长速度大致等于中国的潜在经济增长速度。但目前的现实却是：在中国存在着非常严重的产能过剩、有效需求不足和通货收缩。因而，中国的现实经济增长速度不可能大致等于中国的潜在经济增长速度。逻辑的结论只能是：要么中国潜在经济增长速度被低估，或实际增长速度被高估。我以为两种情况都存在，但比照“克强指数”，我倾向于认为，在更大程度上是中国的实际经济增长速度被高估了。 　　判断经济增速是否低于潜在增长速度、是否处于通缩状态，我们可以用几个不同的指标来衡量。首先是通货膨胀的指标。第一，中国的CPI现在是2%左右，在相当长的时间是1%-2%左右。中国的核心通货膨胀率实际上只有1%左右，这对于发展中国家来说是相当低的。第二，中国的PPI已经51个月负增长。 第三，中国GDP的减缩指数，2015年是负的，2016年稍微为正。从物价指标来看，应该说中国经济确实处于通货收缩状态，中国现实的经济增长速度确实低于潜在经济增长速度。 　　另外一个重要的指标是失业，中国的失业统计不太可靠和全面。我们可以看另外一个指标，就是企业的设备利用率。虽然我们没有官方正式的统计，但是据企业家调查系统显示，就整个经济而言，中国的设备利用率应该在70%以下，和正常水平相比有一定差距。从这几个角度可以说明中国确实存在着产能过剩，中国现在的现实经济增长速度低于潜在经济增长速度。 　　中国CPI和PPI的月度同比数据，近几年CPI相当低，大约在1-2%，最近几个月有所好转。PPI在过去51个月中持续显着下降，最近有所回升，约为-3%。 　　说明中国产能过剩的另外一个重要指标就是中国的进口增长速度是负值。2015年中国的进口增长速度是-13.2%，中国经济发展的经验告诉我们，当中国经济增长较快的时候，中国需要有比较高的进口增长速度。一旦中国经济形势不太好、需求不足，进口就会急剧减少。我们过去这些例子也说明了从中国的进口这个角度来看，中国存在着比较严重的产能过剩。 　　因为不是统计学家，所以没有资格判断中国的潜在经济增长速度到底是多少，也没法判断中国现实经济增长速度的统计到底有多大问题。但是有一点我觉得是可以肯定的，即中国现实的经济增长速度低于潜在经济增长速度。

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