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新股发行再改革亟需开拓性创新思维

http://www.CRNTT.com   2013-06-21 08:42:29

中评社北京6月21日讯／沪深股市的新股发行制度近年来已经过了多轮改革，在保护公众投资者利益，促进交易透明和稳定市场等方面，取得了一定进展。下一步，新股发行改革想要取得新的突破，特别需要市场参与各方更新观念，统筹规划，形成同其他改革措施相配套的一体化改革新思路。 　　上海证券报发表中国社会科学院金融研究所公司金融研究室副主任张跃文文章表示，新股发行制度，是确保证券市场资本配置高效运行的基础性制度。监管部门的责任，应是维护市场的公平、公正和公开，而不必过多约束市场主体的合法行为，更不宜介入主体间的利益分配。事实一再证明，当阶段性产业政策、维护社会稳定、保持股指短期平稳等政策性目标，被纳入市场监管部门考核框架内时，监管行为就有可能偏离市场化资本配置规律的客观要求，致使资本误配和错配，造成本可避免的资源浪费。 　　沪深股市部分上市公司业绩不佳、投资者回报低的现象长期存在，在很大程度上影响了中国股市的资本配置效率。测算2000年以前上市的777家A股上市公司的长期投资者回报，有接近一半的公司在过去12年间为投资者创造的资本利得和现金红利，低于同期银行存款利息。而持有这些股票的投资者，却需要承担比银行存款高得多的资产贬值风险。低效率上市公司的存在，增加了证券市场投资风险，降低了长期投资价值，不利于长期投资者群体的形成。与此同时，缺少真实业绩支撑的题材炒作、高频交易，加大了市场短期波动性，甚至导致股价信号失真，进而引发“劣币驱逐良币”效应——真正优质的上市公司，其内在价值不能在股价中得到充分体现，市场缺乏以上市公司真实信息为基础的、客观的股票价值判断标准。造成上述现象的根本原因，是中国股市缺乏真正市场化的企业进入和退出规则体系。现有的股票发行、上市和退市制度，预留了行政干预空间，监管部门对于企业上市和退市，仍然保留最后决定权，市场机制很难真正发挥作用。 　　文章指出，股市是自由市场经济的产物。在社会主义市场经济条件下，股市仍然应当是市场化水平最高的资产交易场所。而由于初始条件差异和改革相对滞后，当前沪深股市的完善程度，远远落后于许多资本品市场，更落后于绝大多数消费品市场。所以，要提高股市效率，打破市场“难进难出”的格局，仅仅实现IPO市场化是远远不够的。还应在放开IPO这一进水闸门的同时，适当打开退市这道泄洪闸门，提高股市中的上市公司流动性，使企业进出股市成为常态。决不能为维护部分上市公司和投资者的利益，而损失整个市场的运行效率。为此，需要从以下几个方面做出努力：

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