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中国真正的通胀考验在明年

http://www.CRNTT.com   2010-09-14 08:29:18

二是中国资产泡沫深化倒逼城市用工薪酬加速上涨。城镇的生活成本、商务成本就上去了，劳动者的实际生活支付能力是在下降的，已经达到了一个不可承受的地步，当然要倒逼工资上涨。而务工成本上涨意味着务农的机会成本上涨，于是牵引着农产品必然趋势性上涨。同时，依经济逻辑，制造业部门薪酬上涨更容易推动非贸易部门（服务业）价格上涨。道理很简单：其一，服务性需求随全社会工资上涨而上升；其二，工业中劳动生产率的改善已无法赶上各种成本上升的速度，于是利润变得越来越薄，更多资金将从实体出走，推动资本品价格更快速度上涨。这是一个自我强化的循环。 　　所以中国发生“工资－通胀”螺旋式上升的触发机制是完全有条件的。中国常年的货币超发使得这一切来得更加急促。本来中国的劳动力红利的释放或可以更均匀、更持续一些，甚至我们广袤的国土和区域差异可以使得这一过程有足够的纵深，但当下内地的土地等要素成本也在同时快速上涨，所以薪酬上涨变得异常刚性。 　　文章称，很多人并不认同中国当下的通胀与货币当局的关系，但我们实在无法否认中国当下货币极其宽松的事实。 　　2003至2009年，央行资产从5万亿元涨到24万亿元，广义货币从18万亿元涨到67万亿元（超过美国的8.8万亿美元，成为全球第一，而中国的GDP只有美国的1/3)，中国银行资产从23万亿元涨到88万亿元。而同期实体财富增长所能解释的是多少呢，名义GDP只涨了1.83倍。 　　过去十年，中国滞后6个月的M1（狭义货币供应量）增速与当期CPI被发现具有高度的同步性。当M1增速突破20%以后，随后都出现了物价指数CPI的快速上涨，2004年如此，2008年亦如此。但是当2009年末，M1增速接近40%之后，六个多月过去了，而CPI依然在3%的弱势徘徊。 　　我们也不知道，从2008年到现在不到三年时间，中国的经济结构发生了什么实质性的重大变化，以至于使得这一精确的数据关系在尺度上大大地缩了一号。 　　文章最后说，我们猜想，中国或会容忍更低的经济增长速度，也会容忍更高的通货膨胀。依然会沿用微观手段（定点行政调控、精确制导）来管理宏观问题，全局性的主动收紧货币政策（比如连续提高存款利息率）依然很难。

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