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今年货币政策三个动态平衡不能偏颇

http://www.CRNTT.com   2010-02-25 08:39:12  


  中评社北京2月25日讯/1月以来大盘连续下跌,沪深300指数单月跌幅达到10.39%,市场普遍预期的1月行情落空。对此,很多卖方机构的解释多是“货币政策提前转向紧缩,2010年将会和2004年非常像”。如果不对这一问题分析清楚,投资者有可能会继续受到误导。《上海证券报》发表上海证大投资管理有限公司高级研究员张志强文章认为,今年的经济形势决定了央行不可能实行全面紧缩的货币政策;今年的货币政策将是总量上不多不少,结构上有保有压。

  文章称,对经济形势的一个最基本的观察是,2010年中国经济正处于新一轮经济周期的起点而非景气高点,世界主要经济体还处于复苏的初期,全面紧缩的货币政策并不存在经济基础。

  从经济增长的内生动力来看, 2010年经济会呈现较高增长,但这是政策刺激下的增长,经济内生增长依然存在不确定性;而2004年私人投资高增长是经济内生需求引发的,如果当时不加以抑制的话会延续很长时间。

  从外需来看,2010年出口会呈现恢复性上涨,但美欧日经济的复苏还存隐忧,外需复苏的持续性存在不确定性;2004年美国和日本均处于2000年以后经济增长的高点,欧洲经济也处于稳步复苏阶段。

  从通胀压力来看,由于欧美经济处于复苏早期阶段,产出缺口为负,2010年的中国通胀将处于较低水平,CPI指数个别月份较高也更多的是基数效应;2003年中国经济就出现了煤电油运全面紧张的情况,CPI指数在2003年12月就突破了3%的警戒线,2004年上半年CPI指数继续快速攀升,最终在7月份达到5.3%的最高点。

  从外部政策环境来看,2010年美欧日的政策首要任务是保证经济复苏,控制通胀还没有上升为主要任务,从本届达沃斯论坛来看,主要经济体在政策退出方面更加谨慎;2004年美国、欧洲都处于快速增长过程中,通货膨胀压力加大,部分国家中央银行已改变中性的货币政策,将反通货膨胀作为主要政策目标,美国于当年6月30日首次加息25个基点。 


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