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中国何来过度投资？

http://www.CRNTT.com   2012-03-05 08:34:49

中评社北京3月5日讯／市场普遍认为中国已经过度投资，因此无法再依赖投资来维持其经济增长。但我们并不认同这一观点。 　　《财经》发表汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌文章表示，确实，在过去三十年中投资日益成为推动中国经济增长的重要驱动力。投资对GDP增长的贡献率由1980年代的36%上升至1990年代的39%，2000年后更是增至50.5%。 　　过去三十年中，固定资产投资以平均同比22%的增速扩张。因此，2011年固定资本形成占GDP比重由1980年的28.8%上升至46%左右。由于固定资产投资包括对增速未形成增值的土地购买，因此其占GDP比重甚至更高。特别是近年来以投资为中心的刺激计划导致2009-2010年固定资产投资同比增长激增至近28%，投资占GDP比重跃升5个百分点。 　　城市化与工业化浪潮 　　文章称，过去三十年惊人的投资增长反映了城市化与工业化的迅速发展。中国城市化率由1980年的19.3%激增至2011年的近51.2%。这意味着城市化率在过去三十年内年均增长近一个百分点。根据历史数据计算，城市化率每提高1%需要增加相当于GDP5%左右的投资。 　　快速的城市化使得基础设施的面貌发生巨变。 　　举几个例子： 　　2010及2011年平均年增5.5亿平米新建住房。 　　截至2010年，高速公路系统长度超过4百万公里，为1980年88.8万公里的四倍多。 　　2010年农村铁路网络长度达91,179公里，几乎为1980年53,300公里的两倍。 　　持续的基础设施建设以及居民收入增长推动过去的自行车王国超越美国成为世界最大汽车市场。与此同时，中国在2001年加入WTO后工业化进程加快。中国制造业部门投资增速持续快于总投资增速（2008-09年金融危机时期除外）。 　　这使得2000-2011年的工业产出总值实现了10倍的增长以及出口总价7.6倍的增长（以美元当前价格计算）。以上这些因素使得中国成为世界制造业中心和世界最大出口国。 　　高储蓄，高投资 　　文章认为，中国的投资占GDP比重的确很高，但仍低于国内储蓄占GDP比重。中国的投资驱动型增长模式得益于由人口、社保体系不完善导致的储蓄习惯以及缺乏投资渠道三大因素造成的高储蓄率。 　　储蓄要么投资于海外市场要么国内市场。在过去三十年内，中国的海外投资规模很小，部分原因是中国严格的资本管制以及对海外市场缺乏了解。因此储蓄被用于支持国内投资的发展。 　　企业和政府是储蓄率高企的主要推动部门。我们估计2010年企业储蓄占GDP比重超过22%，几乎为1992年11.7%的两倍，政府储蓄占GDP比重同样如此（由1992年的4.4%上升至2010年的8%左右）。这些数据能够解释同期总储蓄率增长近90%的原因。与此同时，居民储蓄占GDP比重在1990年代末下降后仅略有上升。

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