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中国经济政策组合谋变

http://www.CRNTT.com   2012-12-14 08:46:56

二是从中央银行一直秉持的理念来看，“宽货币”的前提必然是“紧财政”，即政府经济活动的收敛，这是一种结构性的“宽”。只有低效政府经济活动得到抑制，释放出信贷资源，对私人部门的信贷条件才能实质性改善。 　　三是对于高负债经济部门，维持其资金链不致整体崩溃，不发生系统性金融风险是中央银行必要的政策底线。所以在清理地方政府债务的同时，央行或许有必要下调基准贷款利率降低存量债务的财务负担。同时尽快降低存准率，以提高银行可贷资金；提升国营企业与地方政府风险级别，限制其得到新增贷款数量；推行差别化的监管措施，将更多的信贷资源配置给具备正现金流覆盖的项目与企业，尤其是中小型民营企业。 　　四是如果政策开始实质性推动改革，意味着短期财赤上升不可避免：结构性减税、营改增推开后，增值税税率有可能从目前的17%的水平下降2个到3个百分点；维稳的失业补贴等短期都会导致政府的财政收入减速和财政开支上升。如此，政府有降低财政成本的动机。当然，经济减速，通胀下行本身也在拓展减息的空间。 　　“宽财政、紧货币”的搭配，是过去十年我们常见的政策组合，“紧财政、宽货币”则代表着新政、新思维，从一些迹象看，这种政策组合的可能性在上升。

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