【 第1页 第2页 第3页 】

警惕经济运行两大风险共振冲击

http://www.CRNTT.com   2014-07-08 09:01:49

一是关注工业与制造业领域的“通缩”风险。截至今年5月份，中国PPI同比已经持续27个月负增长，近期降幅虽有所收窄，但环比仍是负增长，预计全年约为-1.5%，工业与制造业领域的“通缩”风险要引起关注。 　　从历史上看，上世纪90年代至今，中国PPI同比一共经历过四次通缩：第一次是1997年6月至1999年12月，PPI同比负增长持续31个月，期间季度GDP同比最低为1999年四季度的6.1%；第二次是2001年4月至2002年11月，PPI同比负增长20个月，期间GDP同比季度最低为2001年二季度的7.7%；第三次是2008年12至2009年11月，PPI持续负增长12个月，期间季度GDP增速最低出现在2008年四季度和2009年一季度的6.6%；第四次就是2012年3月至今的这一轮，PPI同比至今持续负增长27个月，期间季度GDP增速最低为2012年三季度的7.3%。 　　目前来看，虽然此轮PPI通缩持续的时间和对经济增长的冲击可能不如1997-1999年东南亚金融危机时期，但考虑到目前工业领域产能过剩压力仍然较大，下半年国内需求也难以大幅度回升。因此，中国工业与制造业领域的通货紧缩压力仍将持续，不排除其持续时间会超出上一轮通缩的可能性。而PPI通缩的持续，必将对未来工业增加值及固定资产投资形成进一步的压力，进而拖累整个经济增长。事实上，2013年以来的制造业投资增速持续下行已佐征了这一点。 　　二是关注债务违约风险。首先，以信托为代表的表外融资兑付风险可能演化为一定规模的违约风险。据相关统计，今年全国的信托到期量约5万亿元，这一数字比2013年增长超过50%。这些到付信托大多是发行在2012年末、2013年初。从2014年即将到期的信托分类来看，其大体集中在三个方面：第一个方面是基建信托，其到期量大约为1.4万亿元；第二个方面是工商企业发行的产业信托，其全年的到期量大概为1.7万亿元，是这三大类信托中最大的；第三个方面是房地产信托，2014年到期的房地产信托约为6,335亿元。 　　在经济增速放缓的大背景下，信托到期规模的增加极大地增加了信托违约事件的发生概率。该类事件在2012和2013年分别发生13和14起。从2014年到期的项目情况看，产业信托受到实体经济增长放缓的压力比较大，可能出现一定的风险。同时房地产信托的风险也不容忽视，在2012和2013年面临过兑付风险的项目中有相当高的比例与房地产有关。 　　2014年，刚性兑付的预期可能有所改变，但这种改变更多体现在局部的、小面积的信用事件上，大面积信用风险爆发的可能性不大。因此，预计在短期内大部分发生风险的项目最终仍会由发行机构或其他相关机构分担损失，并导致相关风险积累在这些金融机构。而随着信托项目到期量的加大，由刚性兑付造成的各种贷款、垫款的规模也将较快增长，可能造成此类信用风险在金融系统的聚积。 　　其次，企业间的联保联贷引发的、因单一企业资金链断裂影响到整个联保小组的状况，进而影响地区金融稳定的风险。目前，商业银行联保联贷仍主要集中在小微贷款领域，且风险有一定集中暴露的趋势，虽然联保联贷贷款总量有限，初步估计约占行业小微企业贷款的5%左右，对银行业整体来说风险还处于相对可控状态，但通过多种形式与联保联贷企业形成一定资金往来的小微企业数量则可能不少，由此形成的风险隐患仍应引起充分的重视。

【 第1页 第2页 第3页 】