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财税政策发力有助化解经济困局

http://www.CRNTT.com   2014-07-01 08:50:51

中评社北京7月1日讯／面对今年以来的经济下滑局面，早前很长一段时间，财政政策并未发挥逆周期调节功能，不仅不“积极”，反而过紧。相反，货币政策承担了更多财政功能，比如央行定向降准、再贷款、创新金融工具政策力度加大。此外，大量预算软约束企业融资需求仍然旺盛，间接推高了实体经济融资成本。因此，要改变货币政策越俎代庖行为，防范改革缺乏协调性对实体经济带来的风险，加快财政支出与财税改革是核心。 　　中国证券报发表瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光文章表示，今年5月以来，上述变化已经在悄然发生，5月财政支出增速提升至20%以上，地方政府自主发债尝试，深改组第三次会议亦对财税改革进行顶层设计。如果财政政策能够切实发力，无疑将有助于破解经济迷局，而财税改革的全面推进或带来今年最大的改革红利。 　　　货币政策越俎代庖缘由何在  　　文章分析，货币政策与财政政策作为传统宏观政策手段，其相机抉择对熨平经济周期至关重要。本来，依靠财政货币两条腿走路可以更加稳健，但早前很长一段时间，财政政策并非积极，反而过紧。相反，货币政策定向投放实际上承担着更多财政功能，而财政货币边界混淆实际上孕育着较大风险。 　　数据方面或许能够反映更多信息。可以看到，伴随着财政约束的增强，早前财政支出明显偏紧，今年1-4月全国财政收入累计同比增长9.3%，高于去年同期2.7个百分点。而与之相对，财政支出则明显滞后，1-4月全国财政支出累计同比增长9.62%，远低于去年同期4个百分点。特别是4月，财政支出仅为1.9%，接近零增长的支出怎能称之为积极财政？ 　　与此同时，财政沉淀资金仍然较多。截至今年5月，国库库存现金余额接近4万亿元。回想去年二季度中国经济下滑较快之时，国务院总理李克强也曾重点提到要注重用好这部分存量资金，如今来看，这部分资金的变化不大。因此，何不加快运用这笔存量资金，并注重于投于符合调结构、保民生方向？与财政缺席相对，货币政策似乎越来越多地承担起调结构的作用。货币政策发挥更大作用的思路是正确的，毕竟在影子银行收缩之时，表内贷款应该适度放宽以对冲表外收缩，防止社会融资水平迅速减少对实体经济的影响。 　　但从货币政策工具来看，央行采取的工具正变得越来越非常规，包括应用更多定向措施、对金融机构再贷款、对特定金融机构降准、创新金融工具如PSL、SLO与SLF等。定向工具的使用前提很多情况下是传统货币政策失效，或是金融风险加大之时。 　　货币当局最主要的担忧便是恐怕资金供给增加之后，中小企业无法得到贷款，资金仍旧重返预算软约束的企业，因此采取定向。可见，央行此举实属无奈，毕竟财政改革，加强国企和地方融资平台预算约束应是财政改革与国企改革需要努力的方向。而正是由于改革缺乏协调性，财税改革过慢才导致如今这种困局。 　　但也应看到，虽然通过央行定向投放可以短期内起到应急之功效，但其弊端也不容忽视，如不透明、选择性强、回归行政手段、财税金融混淆、央行从最后贷款人跃升为第一贷款人不利于防范金融风险，特别是与市场化的改革路径不匹配，因此只能作为临时性与过渡性的措施。从长远来看，减少货币政策越俎代庖行为，只有协调推进改革，特别是加快财税改革、国企改革、政府转变等相关改革，才能使市场化的货币政策发挥最大作用，是化解困局的最有效之法。

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