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欧债危机依然扑朔迷离

http://www.CRNTT.com   2012-01-26 08:39:32

目前EFSF扩容后其救助规模也仅1万亿左右，根据IMF估计，欧洲银行业至少存在2000亿欧元的资金缺口。对于救助资金来源，ECB、EFSF和IMF是三个主要渠道，欧洲央行难以成为最后贷款人，ECB使用的欧洲内部资金，其资产负债表规模的扩张一直受到德国的压力。目前欧洲央行每周购买的主权债务规模还不足以解决问题。EFSF的杠杠化意在动用欧洲以外的资金，但是新兴市场国家的态度非常明晰，欧洲首先要内部理清救助机制。  　　在欧元区缺乏明确救助机制的情况下，外部资金介入意愿并不强。尽管美国金融机构对欧债仍存在一定程度的风险暴露，但是很难为欧洲提供实质性的资金援助。可见，欧盟金融稳定基金所提出的主权债务保险机制以及设立吸引外部资金的特殊目的载体（SPV）尚不够成熟。欧债的解决更多依赖于欧元区内部，但是各方面的分歧使得债务危机的解决难以一蹴而就。  　　尽管各国政府要求银行补充资本金，但银行不愿意在股市低迷的情形下增加股票发行，反而更愿意削减资产规模。一旦未来主权债务市场恶化，将迫使不少银行集中收缩信贷，导致融资和短期拆借市场冻结，增加欧洲衰退的风险。  　　再者，投资者对希腊债务减记尚未结束，减记承诺也为实质性展开，金融机构仍可能面临集中的风险暴露。2012年希腊到期债务规模大约440亿欧元，2013年大约为260亿欧元。市场对希腊的悲观预期已经充分，未来在希腊问题上的关注点更主要在于：一是对债务减记规模的探讨；二是无序违约的可能性；三是可能离开欧元区的时点；四是对爱尔兰、葡萄牙等国国债和欧元区银行体系的风险传导。由于欧洲对构成银行资本金的主权债务不是按照市场价值核算，银行业资产质量的透明度低，对银行业的风险度量难以获得市场信任。此外，金融衍生品规模不透明，对主权债务违约损失的放大难以估计。

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