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股市慢牛为全面深化改革赢得时间

http://www.CRNTT.com   2015-06-30 07:27:46

股市慢牛的“四大效应” 　　文章表示，股市慢牛对中国宏观经济调整和转型升级有着重要的战略意义，能够为中国经济结构调整，全面深化改革赢得宝贵时间。具体体现为股市慢牛的“四大效应”。 　　首先，股市慢牛的虹吸效应能够引导过剩流动性流入股市，有助于抑制通胀水平。资本的逐利本性会驱使这些流动性逐步进入股市。在房地产市场低迷的背景下，股市的回升给房市中吸纳的流动性提供了新的出口。商业银行配资业务的兴起正是股市虹吸效应的直接表现。但是，虹吸效应的前提是股市是健康活跃的慢牛。如果股市成了快牛、奔牛，甚至疯牛，那么虹吸效应就会变成抽水泵效应。大量流动性会在短时间内涌入股市，不仅不利于房地产市场和地方债务的调整，反而有可能引发房价崩盘和地方债危机的发生。 　　其次，股市慢牛的财富效应能够增加居民消费，有助于扩大内需。随着资本市场的发展和开放，越来越多的居民将储蓄配置到资本市场。仅2015年4月和5月，中国A股市场新增股票账户接近2500万个，直接导致有效账户存量增加16.7%。股票投资收益的稳步增长会通过财富效应刺激居民消费增加，扩大内需，有助于中国经济发展方式由投资拉动向消费拉动的转变。但是，股票市场如果出现短期内过快上涨，反而会诱发投资者通过借贷等方式从事杠杆化投资，从而进一步推升股市快速上涨。这既不利于中国股票市场的长期健康发展，也不利于中国经济的稳定运行。 　　再次，股市慢牛的示范效应能够促进直接融资比例的扩大，有助于解决当前企业面临的“融资难、融资贵”问题。近年来，中国直接融资发展速度较快。2014年非金融企业境内债券和股票融资合计为2.86万亿元，为历史最高水平，占同期社会融资规模的17.3%。但与发达国家相比，中国的直接融资规模仍然有很大的提升空间。G20国家直接融资比重目前大多集中在65-75%区间内，美国显着高于其他国家，超过80%。健康活跃的二级市场能够营造出健康良好的投资氛围，有助于带动一级市场的发行，给企业提供更多的直接融资机会，从根本上解决中国企业面临的“融资难、融资贵”问题。但是，如果股市成了快牛、疯牛，就有可能吸引部分产业资本参与到短期投机中，这反而会增加企业融资成本，恶化企业融资环境。 　　最后，股市慢牛的引资效应能够继续吸引国际资本流入中国，稳定人民币估值，有助于人民币国际化的推进。进入2015年以来，人民币汇率呈现出明显的双向波动趋势，跨境资本流动也由单向流入转为双向流动，且规模也在增加。股市慢牛能够给国际资本带来稳定的收益预期，且从全球范围来看，中国经济的发展速度依然处于前列。与经济潜力相匹配的股市发展速度能够留住并吸引更多的国际资本，增加人民币需求，保持人民币估值坚挺，有助于现阶段人民币国际化的推进。如果股市的发展速度大大偏离了经济基础，国际资本的短期投机性就会导致资本大进大出，人民币汇率波动剧烈，既不利于监管，也有损于人民币国际化的推进。 　　打造健康活跃的股票市场 　　文章指出，股市慢牛对中国当前阶段全面深化改革有重要的战略意义。当前中国股市的牛市行情并未结束，近期股市调整应当成为从快牛向慢牛的转折点。因此，当前应着力打造一个健康、活跃的股票市场。这就需要继续深化资本市场改革，为股票市场的健康可持续发展提供必要的制度保障。 　　第一，全面深化改革，需要一场健康的有质量的股市来支撑。慢牛股市，有助于消化超发的货币，有助于化解楼市泡沫，有助于消减地方债务危机，有助于筹集全面深化改革的资本，有助于承担转型创新的成本。 　　第二，要加快推进注册制改革，减少行政干预。这不仅能够给更多优质企业提供融资机会，同时也能增加二级市场的股票供给，活跃股票市场。注册制改革能够有效增加市场竞争，承销商会作为市场化的主体对多家企业进行评估，并择优上市。同时，面临二级市场上的竞争压力，IPO的定价也会趋于合理，减弱现阶段的打新现象对股市的影响。 　　第三，要加强上市公司监管，严厉打击内幕交易，保护中小投资者利益。实行注册制就必然要求要进一步加强对股票发行的事后监管。要有效利用大数据和现代信息技术，严厉打击各类内幕交易和关联交易，严惩掏空上市公司的行为，为中小投资者的利益提供坚实的制度保障。 　　第四，要规范杠杆化投资行为，减少股市系统性风险。要进一步规范融资融券业务的发展，在适度推行融资融券业务的同时，把握好融资融券的规模和发展节奏。监管层和券商都要帮助投资者强化杠杆化投资的风险意识，保证由杠杆化带来的风险可控，避免由此引发的系统性风险。

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