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论金融体制改革的路线图

http://www.CRNTT.com   2013-06-26 08:06:05

四、推进利率市场化是深化金融体制改革的中心环节 　　文章提出，进一步发挥市场配置资源的基础性作用，关键是加快利率市场化步伐，实现市场对资本的优化配置。 　　资本作为一种重要的生产要素，要配置到能够产生最大效益的地方，必须通过市场的选择。利率市场化是实现资本优化配置的重要条件。能够以较高的利率吸引资本流入的项目和企业，就是具有较高的投资回报率的项目和具有较强竞争力的企业。在生产要素价格的形成机制中，资本价格的市场化已经明显滞后。所以，进一步发挥市场配置资源的基础性作用，关键是加快利率市场化步伐，实现市场对资本的优化配置。 　　去年以来，在全国金融工作会议精神的鼓舞下，利率市场化的改革取得了重大突破，资本的流动性明显加强。在全社会融资总规模中，银行贷款的比重由前几年的70%左右迅速下降到45%，有一半以上的资金通过各种直接融资渠道，以市场价格进行配置，这是一个重大进步。同时也应当看到，由于放宽市场准入、建立地方性监管机构和存款保险、贷款担保制度的改革尚未启动，利率市场化的改革单项突进，孕育着新的金融风险。因为各类直接融资的利率一般在15%以上，这是实体经济的项目和企业难以承受的。敢于冒着高利率的风险进行借贷的项目和企业，存在着还本付息困难的危险。对此，必须给予高度警觉和重视。利率市场化的改革没有回头路，唯一的选择就是加快推进放宽准入、建立地方性监管机构和存款保险、贷款担保制度三项改革，使之与利率市场化改革相配套。抓紧制定一个包括前述四项内容的金融体制改革的实施细则，已成为当务之急。 　　像改革初期放开价格管控的规律一样：当时南方鱼的价格曾出现一放就高，一高就活，一活就多，一多就降的现象。之所以出现这种现象，关键在于允许农民养鱼和卖鱼。价格一高，农民养鱼积极性就高，鱼的产销量上来了，价格跟着也就跌下来了。同样，当前出现的资本高利率是长期管控的结果。如果没有放宽准入，资本市场就形不成买方市场，高利率就将长期存在下去，金融泡沫的积累预示着危机的来临，这决不是危言耸听。所以，认真地贯彻落实新36条提出的允许民间资金发起设立各类股份制的小型金融机构，犹如允许农民养鱼卖鱼一样，并配套进行防范风险的改革，再也不能耽搁拖延下去了。放宽准入的结果，将会使民间借贷浮出水面，由非法变为合法，由乱象变为规范，使民间资金真正变为商品自由流通，使需要资金的企业获得资金支持，并在资金买方市场的竞争中使企业的融资成本得以下降。当年在鱼市场出现的现象必将在资本市场重现。而当务之急就是取消民间资金发起设立小型金融机构时必须由银行法人作为主发起人并控股15%的限制。 　　五、发展多层次的资本市场体系 　　文章指出，通过鼓励发展各类直接投融资活动，把改革以来积累的巨额民间资金充分利用起来，加快资金周转，解决目前普遍存在的大批待建项目缺乏资金，而大量资金又在闲置的现象。 　　中国资本市场发展滞后，直接融资的比重偏低，企业融资过度依赖银行贷款，从而使金融风险主要集中在银行系统。发展资本市场，扩大直接融资规模，既可以降低企业融资成本，又能分散金融风险，应作为金融体制改革和金融产业发展的重点。 　　当前资本市场存在的主要问题，是股票市场所占比重偏高，债券市场发育不充分。因此，扩大直接融资的重点，应放在完善多层次资本市场体系，大力发展债券、基金、融资租赁等非股票类融资上。 　　中国股票市场经过多年的探索和发展，由主板、中小企业板和创业板组成的比较完整的市场体系初步形成，在评价企业、集聚资金等方面发挥了重要作用，一批上市企业依托股市迅速发展起来。但是，股票市场的发展并没有取得预想的效果，与发达国家成熟的市场相比，存在着许多不尽如人意之处。突出的问题是市场秩序不规范，违规交易行为较多；部分上市企业以圈钱为目的，没有把增加企业价值作为经营的最高目标；高素质的机构投资者较少，以散户为主的投资常常处于非理性状态；市场中介组织尚不完善，在企业上市等环节依然采用行政审批制。 　　由于股市作为企业价值形成和为投资者提供回报等基本功能没有很好发挥出来，降低了对股民的吸引力，股市行情在一定程度上也失去了作为国民经济晴雨表的作用。重振股票市场，应当从基础做起。要强化法规和制度约束，严厉打击各种造势、欺诈、黑幕交易行为，增强上市企业的透明度，确立对股民负责的理念，重构股市信心。健全市场中介机构，建立企业上市、退市等市场决定机制，减少行政干预。大力发展机构投资者，由专家理财、理性投资逐步替代跟风炒作、盲目投资行为。发挥创业板风险投资功能，适当降低创业板上市门槛，培育创新型企业。适当发展柜台交易市场，为更多的中小企业融资提供服务。扩大与香港、台湾股市的信息交流与合作，逐步为两岸三地居民异地买卖股票提供方便。 　　积极发展债券市场。鼓励有条件的企业和建设项目发行短期和中长期债券，如高速铁路、城际轨道交通、地铁、大型水电，以及水务、燃气、垃圾处理等公共服务设施建设项目，都应允许发行专项建设债券。鼓励发展各类投资基金，如生态环保产业基金、养老产业基金、绿色能源基金、海洋产业基金、新兴产业基金、绿色农业基金、科技开发基金、教育发展基金等。既要发展公募基金，更要鼓励发展私募基金。发展融资租赁、信托贷款等投融资业务。总之，通过鼓励发展各类直接投融资活动，把改革以来积累的巨额民间资金充分利用起来，加快资金周转，解决目前普遍存在的大批待建项目缺乏资金，而大量资金又在闲置的现象。

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