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全球经济到达恢复临界点

http://www.CRNTT.com   2014-04-10 09:25:31

“新兴市场整体都存在问题” 　　的说法是错误的 　　金融市场会惩罚那些由于宏观经济失衡或国内政治局势，而容易受到任何形式外部冲击的国家的货币。 　　有人担心贬值、高通货膨胀和高利率交织在一起，可能升级为全面的信心危机和经济危机。当然，资本进一步外流的可能性不能被排除。但投资者并不总是随波逐流。在受影响的国家，建立有信心的经济政策措施或许能很快地鼓励那些反周期性的投资者果断出手，因为现在的价格更加优惠。 　　鉴于复杂的相互联系，即使更稳定的新兴市场也无法完全避免贬值压力。但是，必须强调的是，“新兴市场整体都存在问题”这种说法是错误的。 　　不过，这些国家也会面临经济政策的挑战。从广义上讲，货币贬值有助于提升竞争力，并减少外部赤字。但在短期内，它们会加剧经济问题，并促使工人要求提高工资，从而推高通胀压力和额外的外债成本。货币政策必须发挥平衡的作用。为了应对货币贬值推动的国内通胀，相应的央行实际上需要提升关键利率，但同时又不抑制经济增长。宏观经济失衡和增长障碍越是通过国内改革积极地解决，这一点就越容易做到。 　　美联储扩张性的货币政策已经执行了多年，许多新兴市场对此颇有诟病，现在的任务是要恢复到正常状态。这种转变不可能在所有地方都顺利进行。在无严重宏观经济失衡的国家应该不会引起重大混乱。这些国家包括墨西哥、巴西（其大部分的经常账户赤字通过外国直接投资支撑）、韩国以及印尼。 　　中国的资本市场对外开放度有限，货币的可兑换性也非常有限，所以中国不必担心来自国际市场敞口的重大破坏。 　　（作者系德国安联集团首席经济学家，本文专为上海证券报撰写）

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