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全球经济到达恢复临界点

http://www.CRNTT.com   2014-04-10 09:25:31

应区别对待新兴市场经济表现 　　对于新兴市场而言，2014年会有一个戏剧性的开始。许多新兴市场货币遭到大幅抛售压力，因为市场担忧中国经济会明显放缓，此外阿根廷比索兑美元的狂跌引发了资金逃离新兴市场。其实阿根廷的问题并不意外，因为阿根廷多年来经济政策管理一直不善，从而导致了高通胀，货币被严重高估，外汇储备大量流失。 　　我们认为，新兴市场作为一个整体并不会出现持续的增长放缓，但有些国家的确处于危险之中。区别对待是非常有必要的。 　　首先，各个国家的货币贬值程度大不相同。东欧新兴市场国家的货币表现相对良好。例如，一段时间以来，波兰兹罗提对欧元大致稳定，因为波兰的经济根基稳固。匈牙利福林表现则较逊色，因为鉴于匈牙利的宏观经济问题，匈牙利福林过去一直对资本市场情绪的变化反应剧烈。一方面，总体还算温和的汇率反应得益于经济的稳定以及欧元区失衡的减少，这提升了东欧国家经济增长的前景；另一方面，大部分中东欧国家在缩减失衡上已取得进展。 　　同样，拉丁美洲也存在广泛的地区差异。2014年初以来，阿根廷比索兑美元已经暴跌了18 %。继去年大幅贬值之后，巴西雷亚尔继续进一步小幅贬值。墨西哥和智利也出现了资本外流。 　　对大宗商品的依赖是造成负面影响的原因之一。如果像某些人担心的那样，中国经济增长低于预期，那么大宗商品的价格和出口可能下降，从而削弱拉美国家的增长。但全球工业生产指标自2013年下半年开始节节攀升，说明工业化国家的经济正在改善，对全球大宗商品市场的悲观预测似乎没有根据。 　　我们认为，亚洲国家的货币跌幅有限。在一个较长的上升趋势后，韩元小幅贬值。印度和印度尼西亚的货币自今年年初以来，实际上出现了升值，这两个国家去年都曾经历大幅贬值。由于长期的经常账户赤字，通胀居高不下，经济增长突然放缓，印度卢比累计贬值11 %。

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