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经济见底可期 资源价格上涨

http://www.CRNTT.com   2009-06-26 11:59:06

经济可望见底，但大宗商品价格可能上扬。 　　中评社北京6月26日讯／《中国证券报》今天登出陈炳才的文章“经济见底可期资源价格上涨”。作者表示：“金融市场趋向稳定，银行之间的信用逐渐恢复”；“对投机的监管及对国际金融体系或制度的改革取得了一定共识；股票和大宗商品市场已经见底”；“美国和欧洲之外的很多国家也都实行了宽松的货币政策，不仅降低利率，降低存款准备金，同时，还大量扩张信贷规模，刺激投资和消费，这将导致对实体经济的资源需求，因此，必将推动世界大宗商品价格大幅度上涨。”文章内容如下：　   　　在此次金融危机中，非危机国家宽松的货币政策和扩张性财政政策，对实体经济的救助以及对投资、消费的刺激和结构调整，将抵消贸易增长低迷的影响，促使经济尽快走出危机幷进入复苏阶段。笔者认为，中国等非金融危机国家经济将先行复苏，幷带动金融危机国家的经济复苏；而在金融危机国家中，美国将先于欧洲复苏。因为本次金融危机虽然发源于美国，但英国和欧洲遭受的创伤更大，而欧洲中央银行救助金融机构相对美国来说，行动缓慢迟钝，其解决银行有毒资产的时间可能更长，因此其经济复苏可能落后于美国。  　　　　　　　　　　　　　深层次矛盾已基本解决  　　美国金融危机是否结束的一个根本标志，是危机暴露出来的深层次矛盾是否寻找到根本的解决办法，笔者认为，这一问题已基本解决。具体表现为：  　　产生危机的政策和市场根源因素已经改变。导致美国次债危机的高利率问题得到了解决，美国住房价格危机已经结束，美国的小银行还存在倒闭的可能，但整个金融不会出现恐慌性危机。雷曼兄弟公司破产是引发全球金融危机和市场恐慌的导火线，在此之后，美国再也没有让大的金融机构和企业直接破产，而是申请破产保护。  　　危机救助方式发生了根本转变，改变了市场预期。美国3月19日实施定量宽松货币政策，树立了市场信心，使市场流动性不再缺乏；4月2日，美国调整了会计准则，大大减轻了银行资产减记和筹集资金的压力，增加了银行利润。这彻底改变了市场短期预期，金融市场趋向稳定，银行之间的信用逐渐恢复。  　　此外，对投机的监管及对国际金融体系或制度的改革取得了一定共识；股票和大宗商品市场已经见底。  　　　　　　　　　　　　　　美元相对稳定中有所波动  　　现在有观点普遍认为由于美国采取定量宽松货币政策，未来美元可能趋向大幅贬值，而笔者认为美元不会大幅贬值。  　　首先，贬值可以刺激出口，推动国内经济增长，但美国不存在通过贬值来增加出口的需要，美国企业不是依靠价格竞争来实行出口的。其次，美元贬值将导致世界大宗商品价格上涨，这不利于美国和欧洲经济的复苏。本次危机无论是金融还是经济，受到冲击最大的是美国和欧洲，美欧目前没有意图让大宗商品价格过分上涨的战略。第三，今年以来，主要大宗商品价格虽然有了比较大幅度的上涨，但美元贬值不是主导因素。第四，定量宽松的货币政策幷非只有美国实行，欧洲、英国、日本也在实行，包括中国的很多国家在国内都实行了宽松的货币政策和刺激性（扩张型）财政政策。如果说美国实行定量宽松货币政策会导致通货膨胀，导致美元贬值，那么，欧洲中央银行实行定量宽松货币政策也会导致欧元贬值，人民币、英镑等也都应贬值。如果各国都贬值，汇率就会循环贬值，汇率将仍然回到原始的均衡点，就是说，美元在目前的水平波动或相对稳定，不会大幅度贬值。此外，定量宽松货币政策购买的是金融资产，不构成对资源的直接需求，故不直接影响购买力和价格，只影响预期。  　　因此，基础货币的膨胀会导致物价上涨和汇率贬值，是适用于实体经济的理论，而对虚拟经济就不同了。虚拟经济产生以后，货币扩张可以不表现为物价上涨，也不反映为汇率贬值，而是表现为资产价格上涨（如不动产、股票和各种金融衍生产品价格），吸引资金进入，反而导致货币升值或稳定。  　　危机阶段货币政策购买金融资产，是继续保持资产价格稳定，乃至刺激对金融资产的需求，因而吸引资金，不会导致物价上涨，出口产品成本不会提高，筹集资金成本反而降低，故不会贬值，没有贬值压力。

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