购买美债 不必一定是美元国债

http://www.CRNTT.com   2009-03-10 10:52:35

美国曾以外币为基础发行过国债 　　中评社香港3月10日讯／港区全国政协委员、新论坛副召集人蓝鸿震今天在《文汇报》发表文章，评析“中国应否继续购买美国债券”。 　　中国是否应继续增持美国债券？这个话题一直具争议性。笔者及其他一些政协委员于政协会议上，也提出相关提案作讨论。事实上，自2008年9月开始，中国已赶上日本成为美国国债的最大债权国。这发展是否一个健康及对双方有利的方向，尚有待探讨。  　　金融海啸发生后，美国为挽救经济，以不停及无节制地印钞票方式，提供资金让美国政府能大手笔地拨款救市，同时也令美元兑世界其他国家货币的汇率下跌。中国作为美国国债最大债权国，大家对这种情况难免感到担心及无奈，尽管近期由于短暂特殊“风暴”为由，美金成为一时间的避难所而强起来。  　　　　　　　　　　　 分散外汇储备投资　降低风险  　　同一时间，美国也不停地且加强向中国施压，要求中国购买更多的美国债券。美国国务卿希拉里访华期间，便不忘呼吁中国继续购美债。就中国会否继续购买美国债券的问题，温家宝总理早于在访欧的行程中作巧妙的回应。温总表示，购买美债与否要根据中国的需要，同时他也带出一个讯息就是要关注汇率的安排和发展。答案很得体、灵活及实际。  　　就中国购买美债的问题，笔者曾与多位在金融界有经验人士作多次讨论。大家都认为，中国除了一如过往继续大量购买美国债券外，应考虑以其他方法作外汇投资。其一，考虑在外国购买有潜质的地产项目，包括：大城市如纽约著名的大厦、优良商住楼房，有发展潜力的土地或地皮也可作为长期投资之用。此外，一些矿产或有需求的资源项目，以及重要的工商业机构或控股都可作考虑，后者也可作为技术转让项目。  　 然而，若真的需要考虑继续购买大量美国债券，应向美国政府提出以其他外币为单位发售的要求，例如：日圆、欧罗，甚至人民币。事实上，美国以其他货币作为基础发行国债，已不是新鲜事。七十年代末期，美国总统卡特为挽救美元汇率过度下滑的情况，曾以德国马克作为基础发行国债，该批债券称为卡特债券。另一方面，中国的国企也曾发行美元债券集资，可见以外币为基础发国债与国家主权并无直接关系。  　　　　　　　　　　　　 以外币购买美债　值得考虑  　在美国不断发债及乱印钞票，令美元贬值的情况下，若中国继续大量购买以美金为单位的美国债券，将有机会被批评为利用中国人民辛辛苦苦赚回来的血汗钱，为美国金融制度崩溃后的烂摊子付钞。然而，美国以外币为基础发行国债，中国便无须承受美元贬值的风险，对中国而言也是合理的保障，不失为可行的做法。此外，这样也可在某程度上制约美国今后的金融汇率政策，不能随便地透过贬值，让其他国家承担其经济出现问题的后果，对全球金融体制可产生积极的稳定作用。  　现时，相较于日圆、欧罗等，人民币仍非可兑换的国际货币，未能于市场上自由买卖，有人担心以人民币为单位发行美国国债存在技术问题困难，但这问题其实不难解决。中国可以利用香港作为人民币离岸中心，发展境外人民币外汇及债券市场，便能有限度地解决人民币与外币的兑换问题，同时，这也能加强香港作为国际金融中心的地位。  　假使真的要以美元作为单位购买美国债券，中国应考虑要求美国政府作保证，在偿还期到达时，该批债券要以购买时的汇率作计算，例如：现时美元兑人民币约为一兑六点八，中国买入美国债券后，即使将来美元贬值，在偿还期到达时也是以这个汇率来计算，以保障中国不会因美元汇价大幅下跌而造成损失。这虽然是一个新尝试，但逻辑上也是行得通的做法。