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全球经济 政策求变

http://www.CRNTT.com   2012-09-21 11:06:50

在全球议程理事会（GAC）看来，如何扩大资本市场的广度和深度是新兴经济体当前的重要任务，因为这可以在资本剧烈流动时为经济提供缓冲器，同时也可以为中小企业提供更多的融资途径。对于那些发展缓慢的国家而言，中小企业往往面临着融资渠道匮乏，并进而让就业受到压制的状况。 　　“监管是很重要的一部分，但对不同的国家而言，很难说哪种监管模式就是最好的，因此学习成功者的历史经验十分重要。不过，对于任何市场而言，透明都是至关重要的。”全球议程理事会在报告中指出。 　　■ 政策挑战 　　对欧洲而言，危机的对策空间越发逼仄。欧洲央行试图恢复融资渠道的种种努力往往事倍功半，究其原因，市场信心的匮乏是关键。因此，如何恢复市场信心，就成为政策制定者最应该考虑的问题。 　　全球议程理事会（GAC）认为，虽然全球流动性整体状况十分充裕，但是，局部短缺的现象仍时有发生。在当前多极货币的格局下，各国政府和央行密切配合是应对危机必要的一环。“全球主要央行、国际清算银行和国际货币基金组织应该配合起来，确保全球流动性状况的安全。”GAC认为，确保资金供应以及各种主要货币之间的自由兑换至关重要，只有这样，2008年全球美国头寸匮乏的危险场景才不会重现。 　　亦有分析人士指出，相比较美国的“去杠杆”速度，欧洲的表现让人失望，尽管也有公共和私营部门资产负债表调整的些许迹象，但力度并不明显，这可能会让市场信心难以重塑。不过，针对这种说法，反对的声音也同样存在，认为欧洲现今处境过于危险，过度追求“去杠杆”目标，欲速反而不达。 　　“很难想象如果没有实质性的债务负担削减，希腊能实现持续且明显的复苏。但是，对欧元区的政治家而言，妥协的决定十分艰难，可一旦坚持原则，希腊退出欧元区的压力又会逐渐增加，这又会让欧元区的基础被动摇。”巴克莱资本首席欧洲经济学家卡罗（Julian Callow）这样描述欧洲面临的困境。 　　在一些经济学家看来，政治上突破不易，因此，欧洲央行或可能成为阻挡市场信心崩溃的最后一道防线。高盛欧洲首席经济学家皮尔(Huw Pill)认为，应对欧债危机，欧洲央行仍存在很多选择。不仅可以进一步下调再融资利率，将存款利率降至负值区间，或运用所谓的对未来利率走势的预测指引。也可以采用其它非常规性手段包括拓宽抵押品范围或开展新一轮长期再融资操作(LTRO)。 　　而更为激进的政策选择包括重启证券市场计划（SMP）直接购买国债或者批准欧洲金融稳定机制（EFSF）或欧洲稳定机制（ESM）能够通过欧洲央行再融资。不过，这两个选项也同“财政联盟”或“政治联盟”一样，承受着来自北欧的政治压力。

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