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如何规避人民币资本项目可兑换的风险

http://www.CRNTT.com   2013-05-31 08:04:09

三、本币项下资本账户如何开放 　　文章认为，本币没有必要再搞离岸市场，本币汇率、利率市场都应该统一，本币资金性质也应统一。境外搞离岸市场，境内也搞离岸市场，容易把市场割裂、搞乱。 　　由于本币项下的资本账户开放没有风险，因此，可以选择任何项目进行突破。从开放主体看，可以是机构，也可以是个人，其风险都不大；从开放项目看，可以是直接投资，也可以是债权和债务、证券、债券、各种金融产品、租赁等；从流程看，可以首先是贸易和直接投资项下的资金流动开放，也可以与其他资本项目同时开放。 　　一是在主要新兴市场经济国家和政府之间签署双边、多边货币开放和合作协议，允许双边、多边主权货币可以跨境自由流动，享有储备货币待遇。同时着手建立本币、主权货币的跨境计价、结算、清算体系。 　　二是允许境外银行、机构在境内开设本币和非储备货币账户，允许银行间自由授信、资金自由往来、拆借，相互接受境内外本币、主权货币信用证、各种贸易融资，推动境外银行对其境内企业进行非储备货币授信和各种贸易融资，规避汇率风险。 　　三是逐渐开放或对等开放，对回流本币开设账户后的资金实行国民待遇。对主权货币的开放，在相互谈判基础上，确定开放程度和项目。而对储备货币，原则上不开放证券和债券市场。如果开放，则实行双边谈判和对等开放，并设立总额控制，要求对等投资，即储备货币国进入本国金融市场、资本市场的资金规模多大，人民币到对方金融市场、资本市场投资的规模也有多大，而且，对方必须接受人民币投资。 　　四是加强市场的建设和管理。可以考虑双边协议或单边建立非储备货币的外汇交易市场，市场对个人、机构开放。早期可以对商业银行开放，以后增加非银行机构，条件成熟时可以允许个人参与或机构代理个人参与。由于市场是双边的，因此，本币没有必要再搞离岸市场，本币汇率、利率市场都应该统一，本币资金性质也应统一。境外搞离岸市场，境内也搞离岸市场，容易把市场割裂、搞乱。不能将政策本身特殊化、特权化、利益化，试点要有法律约束，有时间期限。必须对问题充分研究透彻后再试点，金融开放和改革，原则上不应该试点，但可以逐步推动。 　　五是谨慎对待离岸市场。全球没有一个货币的国际化是从离岸市场开始的，美元的离岸市场在冷战背景下不自愿产生的，而且美元获得了国际地位。亚洲金融危机中，马来西亚、新加坡关闭了本币的离岸汇兑交易，因此，离岸市场的发展要有控制能力。人民币的离岸市场人为因素重，在缺乏清算体系和自由回流机制不畅的情况下，有存在的必要，但如果作为方向，风险很大。另外，人民币国际化首先是本土货币人民币化，从这个角度看，人民币离岸市场不应该在本土领域过度发展。

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