【 第1页 第2页 】

理性看待中国外贸顺差和外汇储备问题

http://www.CRNTT.com   2011-12-06 08:37:10

有必要厘清外汇储备与外汇资产的概念 　　“外汇储备”是指一国货币当局（即央行）持有的可兑换、流动性较高的外汇资产，包括外汇现汇、存款和债券等。而“外汇资产”是指一国政府、企业和居民所拥有的外汇、黄金、用外汇购买的商品储备和其他海外资产的总和，又可分为官方储备资产和民间外汇资产。“官方储备资产”包括央行持有的外汇储备、黄金储备、特别提款权（SDR）、在国际货币基金（IMF）的储备头寸等。 　　一国外汇资产是国家经济实力的重要表现，外汇储备只是外汇资产的一个组成部分。由于央行持有外汇储备是投放基础货币购入的，有保值增值的问题，外汇储备并不是越多越好。当前，中国外储大约相当于GDP的60%，大大高于20%的一般国际共识。从外汇储备相当于对外投资存量的比重来看，德国是2.7%，美国为1.2%，日本为134.5%，而中国则高达1045%。外汇储备过多加大了外汇资产保值压力。 　　国际收支顺差是外汇储备的主要来源，但外贸顺差并不必然导致外汇储备增加 　　当发生国际收支顺差即外贸顺差和资本净流入时，只要央行用本币买入外汇，即形成外汇储备。但如果央行不买入外汇或少买入外汇，而是将外汇留给企业或居民，则外汇储备就不会增加或增加太快。如德国的外贸顺差曾多年是世界第一，2005—2008年外贸顺差累计达9269亿美元，但这四年中德国的外汇储备不仅没有增加，还减少了74亿美元，只有386亿美元。原因就在于其贸易顺差通过企业对外投资转变成了多种外汇资产。如2007年德国企业对外投资额1625亿美元，相当于当年德国贸易顺差额2706亿美元的60%。德国经验启示我们，在发展对外贸易的同时，可以通过多种方式使外汇储备不增加或少增加。 　　以加快外汇资产多元化为重点，让外汇储备保持合理水平 　　当前应当做好四件事：一是把加快推进外汇资产多元化作为促进外部均衡、减缓外部压力的重点，推进外汇体制改革，调整外汇资产结构，改变外汇资产过多集中于外汇储备的格局。二是进一步放宽企业和个人对外投资限制，简化审批手续，加强便利化服务，推动更多的外汇转化为我海外投资权益。三是扩大进口，逐步改善外贸不平衡的状况，这有利于缓解外汇储备过快增长的压力。四是扩大出境旅游。

【 第1页 第2页 】