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外汇储备资产安全离不开强大实力后盾

http://www.CRNTT.com   2011-09-24 08:17:30

中评社北京9月24日讯／在一些专家的眼里，中国目前超3万亿美元规模的外汇储备，成了一坐“活火山”，随时都有可能爆发；似乎只有大幅度地削减储备规模，才能使“火山”安全。上海证券报发表上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓文章表示，降低了外汇储备数量，自然也就降低了外汇储备资产发生损失的规模水平。但从货币本义上说，货币是财富代表，外汇储备也代表财富，只不过是以外币而非本币表示的财富。所以，以减少外汇储备规模来保证资产安全，根本上就是一个谬论。对外汇储备资产安全管理追求的保值、增值，本身就包含了对财富数量增长的目标。因此，外汇储备的安全管理，是在不排斥外汇储备规模继续增长的前提下，对外汇储备资产结构、投资形式的动态优化。 　　发生在上世纪90年代的亚洲金融危机表明，一定规模的外汇储备对一国经济发展起着“定海神针”的作用。国人从中得到的启示是：增加外汇储备等于给一国宏观经济发展吃了“定心丸”！但任何事物都过犹不及，铆足了劲积攒外汇储备的中国等新兴经济体和广大发展中国家，这一回却伤在了巨额储备上。发展中国家尽管坐拥高额外汇储备，但在发轫于西方世界的金融危机，依然未能使我们幸免金融危机病毒的“传染”，中国坐拥巨额外汇储备依然“很受伤”。外汇储备资产的安全管理（实际上就是如何保值、增值），自然就取代外汇储备的数量管理，成了中国等新兴市场经济体的外汇储备管理的新重心。 　　事实上，只有美元的通货膨胀才能真正造成美元价值的毁损。另一方面，在汇率衍生产品交易发达的现代国际金融体系中，币种选择并不应成为外汇储备管理的核心内容。换言之，通过汇率交易消除汇率波动风险的套保目的并不难达到。外汇储备资产管理首要内容应是资产品种结构管理，而非币种结构，也不是资产持有主体结构。 　　文章分析，当前，中国外汇储备资产过多集中于外币有价证券。在中国外汇储备资产构成中，比重最大的是各种政府债券和类政府债券（如“两房债”）。很不幸，无论欧元债还是美元债，在危机冲击下其市场价格都下跌了不少。除了债券，本轮危机中股票等权益类证券价格也下跌不少。对黑石的权益类证券投资，就是中国外汇储备权益资产价值贬值的一个典型。危机中有价证券价值无一幸免的状况，自然会让人得出外汇储备应更多转向实业领域直接投资（FDI）的看法。

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