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全球经济形势与市场机遇前瞻

http://www.CRNTT.com   2011-03-28 09:24:33

首先，通胀不会是美国今、明两年的主要问题。即使通胀率上升，CPI达到3%甚至4%，美联储也不会大幅度加息。原因在于，美国结构失业还需要较长时间进行化解，一般预计，到2012年底，失业率才有可能降到7%。当此之前，美联储对政策进行调整的可能性较小。而且，在通胀并不失控的情况下，维持3%-4%的通胀率水平，更有助于化解美国的债务危机和银行体系的一系列问题。IMF在2010年就有文章指出，发达国家要把通胀目标调高到4%，这代表了发达国家的看法。伯南克的观点与此相同，如果GDP增长在一个持续轨道里，即使通胀3%-4%，他也不会对货币政策进行大的改变。 　　其次，消费对美国经济增长起到了重要作用。财政政策刺激了消费，美国政府将延续减税政策，并给穷人补贴。持续宽松的货币和财政政策在促进投资方面也起到双重支持作用。危机过后，美国和日本面临的问题有所不同：日本的银行和企业都受到了较大冲击，美国更多的问题则出现在银行方面。这表明，美国企业是有投资实力的，其持有的现金接近2.5万亿美元，可以说相当充沛，只是面临的经济形势没有激发足够的投资信心；但非常低的利率水平，加上经济恢复增长，必然会对企业投资起到强劲的支持作用（美国S&P指数中的大多数公司过去8个季度盈利超预期）。 　　最后，2011年年初以来，外国投资者对美国国债需求上升，人们曾担心美元会大幅下跌，美国国债会出现重大危机，但这些情况并未发生。 　　欧洲经济两极分化 　　欧洲经济面临最大的问题是两极分化严重：德国、法国相对较强，其他相对边缘化的国家，如希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙的问题还没有完全得到解决。希腊连续7个季度负增长，预计2010年GDP下滑4.2%，希腊由于增税而导致的通胀率持续5个月高于5%的现象将逐步消失。由于区内经济体分化，货币政策中庸成为不得已的选择。欧元区并不是一个国家，难以转移支付，而且劳动力市场是分割的，所以单一的货币及货币政策再次面临挑战。另外，欧洲央行总裁面临换届，继任者的问题引来更多的不确定性。德国的一位竞选者已经退出，如果意大利现任央行行长接任，又会引来德、法两国的不满。欧债问题仍不容乐观，今年4月、8月到10月，都将是风险较大的时期，主要问题在于葡萄牙和西班牙。 　　与美国相比，欧洲和美国相比较而言，主要有两点不同：第一，欧洲各国的经济恢复不均衡。第二，且欧洲仍然面临新的风险。这一问题之所以难以解决，并不是缺少机制和金钱，问题在于，16个国家达成协议，必然需要少数国家补给其他国家，如果在风险没有大规模爆发的时候，达成协议是十分困难的。此外就是；欧洲央行行长人选未定，也给未来的政策带来不确定性。相比欧洲，美国的经济增长相对企稳，消费和投资都比较充足。

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