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| （图片来源：澎湃新闻） |
中评社北京5月25日电／据清华大学官网报道，在近日举办的2020清华五道口全球金融论坛上。清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织原副总裁朱民发表讲话：很高兴我们有机会在网上和大家做一个沟通和交流。我今天讲一个对我来说是一个怪怪的题目，我讲的题目叫做《疫情下的世界股市》，因为我通常不讲股市，因为我对股市不懂，但是股市最近的波动也是特别有意思，引起了很多的争论。所以，我想从经济学家的角度来讨论一下我们股市的变化以及它可能的波动。
大家可以看到这是今年1月1号到现在以来全球股市的变化，其实我们可以看到，今年到1月23、24号左右全球市场还是乐观的，我还记得在达沃斯的时候，大家都觉得今年相对是一个谨慎乐观年，所以股市在往上走，大家可以看到这是第一个高坡，所以大部分今年股市的高坡都在顶峰一月份，一月份以后一月底有一个小的下滑。
大家可以看到，第一个下跌基本上是根据市场对疫情、对中国和亚洲的疫情做的调整，是一个小幅的下跌，而且很快中国封城武汉，而且世界普遍相信中国能够把疫情这个事情管控好，所以市场又开始反弹，大家可以看到这个反弹还是很强劲的。接着第二波下跌，2月份的时候碰到了能源危机，这是一个地缘政治引起的危机，但是同时也引起了对总需求对全球经济走向的担忧，因为能源的先导指数性还是很重的，所以这是第二个下跌。第三次下跌是疫情在美国、在欧洲、在全世界大规模的蔓延，而且面临失控的状态，连续的四次熔断就发生在这个阶段，最主要的疫情蔓延，最主要是在这个事态上的，中国和美国在疫情对待上的摇摆，从群体免疫到社交距离到隔离控制，这个政策上的摇摆产生了巨大的不确定性，所以当时经济预测的市场是非常悲观。所以大家可以看到3月份直到3月23号，股市持续的大幅的下跌。
那么在下跌的时候有一个很关键的问题，这是市场合理的预期反应还是有很重要的风险要素在里面？我跟美国前财政部长拉里·萨默斯有个讨论，我们两个都认为这是市场对疫情的反应，反应了对未来疫情的发展对经济的冲击，在这个过程中我们看到风险因素影响的量还是不大的，当然在第二次下跌的时候引发的美元流动性恐慌也加剧了熔断，但是总体还是个市场反应。所以这是第一阶段，我们要看到它的下滑，这是市场根据疫情的发展以及政府的疫情对应的措施，对未来公司盈利的一个理性预判。我觉得理解这一点还是很重要的，虽然大家的观点还是很不一样。
然后，在这个节点上，各国的央行开始大规模的出台流动性支持，这也是史无前例的，不但是流动性而且直接的购买国家债券、购买资产切入金融体系发放贷款进入银行中介业务，那么这个给市场很大的提振。所以这个市场在流动下稳住开始反弹，大家可以看到这个曲线不同的波动的区间，恢复的话，在欧洲还是比较慢，因为欧洲的经济比较弱，它的支持力度特别是财政力度不够，美国的财政和流动性货币政策力度都很大，所以这个开始反弹。
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