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| 由于美国政府停摆，上月约有240亿美元的联邦商品和服务支出被暂停。（图片来源：大公报） |
中评社北京11月14日电／据大公报报导，美国经济目前正处于一个特殊的“三期叠加”之中——经济周期性下行、政府临时性关门导致的财政收缩、AI（人工智能）对消费者与非AI企业的结构性挤出，三者共同作用，创造了一个前所未有的复杂滞胀环境。
与此同时，AI已将美国经济、股市、债权市场、美联储、财政，乃至加密货币深度捆绑，迫使决策者短期内必须维持泡沫和叙事，但也使得长期金融体系变得更加脆弱和危险。“全民上船AI”的状态，使得AI的任何波动都会通过这一复杂的链条，引发更广泛的经济动荡。
关税透支经济活动
自年初以来，美国经济的周期性下行趋势日益明显，此前“软数据差、硬数据好”的现象被打破，尤其从年中开始，“软硬数据”趋于一致，硬数据开始走弱，特别是就业、消费、服务业等关键指标持续下滑，收入下降、消费收缩、就业疲软的负面连锁反应不断强化。
这一周期性下行受到关税政策的显着扰动。年初对等关税的担忧，打乱了正常的经济节奏，导致企业和居民活动前置。在3月和4月，经济活动表现异常旺盛，但进入5月后，无论是居民消费、企业库存积累，还是进口需求都开始连续下滑，库存进入持续消化期。作为零售景气度风向标的瓦楞纸箱销量，在今年三季度创下历史10年新低，反映了美国商品消费的低迷现状。
最明显的例证是圣诞备货期的空前提前。由于担心后续关税和90天过渡期结束，商家提前开始备货。通常在8至9月采购完毕的圣诞商品，在7月就已达顶峰，随后回落。来自义乌的反馈也证实了订单下发提前且旺盛，这种由关税担忧在5月、6月提前释放的效应，使得库存比往常多累积了一到两个季度，实际上是透支了未来几个月的经济活动。
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