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| DeepSeek的技术突破，改变了资本市场对中国科技资产的估值逻辑。（图源：大公报） |
中评社北京5月18日电／据大公报报导，2025年开年以来，从国产大模型DeepSeek的工程化突破，到高端制造产业链资源的加速聚集，结构性重估的浪潮已悄然涌动。本篇文章试图回答的问题是，在技术突破与复苏乏力的矛盾中，如何理解本轮国内AI投资热潮？
DeepSeek的技术突破不仅重塑了国内AI产业的技术路线图，更深刻改变了资本市场对中国科技资产的估值逻辑。随着基础模型实现关键技术自主可控，中国AI企业从“依赖国外平台构建产品”的模式，逐步走向“主导关键底层能力”的阶段，资本市场开始基于其自主技术能力而非外部跟随逻辑，重新评估其长期成长性和市场价值。
一个典型例证是头部AI企业估值水平的显着提升，A股市场开始出现诸多“中国科技资产重估”的讨论。数据显示，2025年2月4日至3月18日，A股DeepSeek指数累计上涨41.6%，恒生科技指数累计上涨28.8%，但同期恒生指数、沪深300指数仅分别上涨22.3%、4.9%。这一区间资金明显往科技，特别是AI板块集中。
然而，这种技术突破带来的估值重构并非均衡发生在整个产业链条上。恰恰相反，资本市场正在进行高度选择性的价值重估，技术红利和资金流向高度集中于少数头部平台，形成了前所未有的“赢家通吃”格局。
以OpenAI、英伟达为代表的开发大模型的核心企业、设计专用芯片的公司及提供大规模算力服务的头部平台获得了绝大部分投资。从A股市场表现看，这种集中趋势尤为明显。以智算中心、芯片设计、大模型技术为核心业务的头部上市公司股价大幅上涨，而其他AI概念股则表现平平。 |
