短期来看，由于美国经济和通胀保持韧性，叠加市场十分关注特朗普新政引发的通胀上行压力，美债利率可能保持偏高水平；美股投资者可能倾向于认为美国经济能够“消化”高利率，继而维持偏强的风险偏好；高利率和强经济之下，美元的吸引力犹存，美元汇率也可能获得不错的支撑。
利率下行趋势不变
但展望未来半年至一年，政策和市场利率的方向仍然是下行的。而且，一旦未来几个月出现经济和通胀数据的再降温，市场对未来利率路径的看法可能会适时调整。
首先，特朗普新政对经济和通胀的影响不会立竿见影。特朗普2017税改法案中的核心条款将于2025年12月31日才到期，尽管税收政策调整预期可能对当下居民消费行为有一定影响，但不宜高估；关税方面，政策的最终落地和起效也仍需时日，对通胀的影响有待观察。
其次，美联储从限制性利率回到中性利率的空间仍然充足。美联储预测的长期政策利率在2019年6月至2023年12月基本保持2.5厘、2016－2018年大致在3厘左右；截至2024年9月，美联储最新预测为2.9厘，已经较疫情前有所抬升。即便如此，目前的政策利率水平（4.50－4.75厘）仍明显高出长期政策利率，意味着美联储本轮降息的空间是充足的。此外，目前缺乏实质证据表明美国潜在增速或长期中性利率会大幅上修。
2008年以后，美国及主要发达经济体陷入低增长、低通胀、低利率格局，背后原因极为复杂，其中的一些原因如需求长期不足、国际贸易发展、技术进步和创新发展缓慢等，可能在后疫情时代因财政逻辑转变、经济安全更受重视，以及AI等新技术的发展而出现转变。不过，人口老龄化、全球储蓄过剩，以及AI在经济社会中的应用尚需时日兑现等问题，似乎并未出现明显转折。
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