“衰退交易”与过去一个月的美国经济数据相关，且对于经济数据出现明显不对称性。对弱于预期的通胀、制造业采购经理人指数（制造业PMI）和非农数据的悲观反应，要远大于对核心零售、二季度国内生产总值（GDP）增速和服务业PMI大超预期的积极反馈。
但上述数据并不能证明美国在加速衰退。就业数据本身就不是领先数据，当失业率能够代表衰退的时候，经济中的一些部门已经出现明显恶化迹象，比如信用收缩和破产增加，但目前来看，这种迹象并不明显。
美国现在是就业数据与失业数据脱节，这在以往周期中不曾出现。虽然7月新增就业表现糟糕，但从25岁到54岁的就业率却在进一步提升，已经达到2001年7月以来最高水平，劳动参与率也在进一步修复。
此外，美国制造业与非制造业数据的分化还在加剧，制造业疲软和非制造业韧性是一对镜像；尤其是近期Markit服务业PMI创了两年多的新高，反映出对利率不敏感的服务业依然强势。
消费在美国经济中约占70%，服务消费又约占消费的70%，“就业─薪资─收入─消费”这个链条目前没有出现问题，实际可支配收入连续十四个月同比正增长，二季度私人部门总需求的环比折年率保持了2.6%的增长水平。
美国最新的信贷调查显示，在二季度利率下降的背景下，贷款边际需求持续提升，这也证明了美国实体部门在当前高利率下依然有着较强的韧性。 |
