调整优化政府债务结构，可考虑由中央政府通过发债等方式加杠杆，增量资金主要用于支持消费，改善民生。调整政府债务支出重点涉及中国央地杠杆结构调整的问题。当前中国地方政府杠杆率较高，地方政府债务余额及杠杆率明显高于中央，再考虑到地方政府的财政收支压力与付息压力，地方政府通过负债支持消费并不是一个合理的方式。相较而言，中国中央政府杠杆率尚处于较低水平，据测算，截至2023年中国中央政府部门杠杆率水平为23.6%，远低于美国、日本等发达国家三位数的杠杆率水平，中央政府部门存在较大的加杠杆空间。从当前中国的政府债务用途来看，相较于地方政府专项债发行需要有对应的项目，国债的发行并无这一限制，国债有国家信用作支撑，并不需要对应某个具体项目，一定意义上可以说中央政府债务是“自由的债务”，考虑到中国中央政府的杠杆率仍位于较低水平，因此通过加大中央政府部门杠杆率水平，如增加国债发行等方式来支持消费是可考虑的选项。
消化房地产存量、稳住资产价格，增量市场资金主要用于新动能投资与培育
文章指出，伴随资产价格持续走低，居民、企业、政府等部门资产负债表受损已经有所显现。2023年以来，中国股票市场价格整体走低，同时中国房产价格总体呈现出下滑态势，大中城市新建商品住宅价格指数与二手住宅价格指数同比皆为负增长。房地产作为国民经济的重要支柱以及居民财富的重要载体，房地产等资产价格的下行对于全社会的资产负债表均带来较大的冲击。从近两年的情况来看，中国政府部门、非金融企业部门、居民部门的资产负债表均受损。
要消化现有存量房产库存，将有限的资源集中到发展新的产业、培育新的动能中去，而非消耗于已经过剩的房地产等领域。经过长期大规模的房地产投资建设，房地产市场当前总体上已经出现了供过于求的局面。当前新建和在建项目中有相当部分用于保交楼、保障房供给以及“平急两用”相关设施建设等，但当前中国二三线城市甚至部分一线城市均存在着非住宅地产的大量闲置，与其新建保障房、“平急两用”相关设施增加供给，不如将现有的存量地产如写字楼性质的商业地产改造为保障房等使用，尽量消化存量房产库存，而非大规模新建增加供给，这样在盘活、消化存量的同时也不会加剧供需失衡。此外，中国每千人医疗卫生机构床位数同比增速长期低于GDP同比增速，医疗基础设施仍待进一步提升，可将部分存量房产通过改造提供给医疗、养老等结构性供给短缺的领域来使用。这些存量房产伴随着新产业新业态的注入获得了新价值，既降低了银行的风险敞口，也起到缓解市场悲观情绪的作用。
总体上来看，当前形成了经济下行与价格下行的交织叠加，二者互为因果，实现价格稳定有助于实现经济的稳定。所有可能引起价格下行的政策措施要慎重出台，要坚定地出台促进价格企稳的政策，特别是需要转换思路，在增量的改革与创新方面开拓思路。此外，政策引导最终还是要依靠市场机制实现新的平衡，而不能简单地通过行政措施进行干预，比如房地产领域的限购、限售、限价等措施只会加剧供需失衡和市场波动，反而放大了存量市场调整的风险与冲击。
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