现实挑战：管控债务风险，稳定国际竞争力
近日，欧盟官方网站刊登由欧洲理事会、欧元集团、欧央行等多个机构领导人共同发表的文章称，虽然欧元给欧元区国家带来了便利和稳定，但眼下欧洲面临新的发展问题，包括日益紧张的地缘政治局势、不断加剧的气候危机以及世界其他地区给欧洲竞争力构成挑战等。
“欧央行制定统一的货币政策，欧元区各成员国实施各自财政政策，这是欧元区制度设计的结构性缺陷。”孙彦红分析，欧元区自诞生起就不符合“最优货币区”的条件：在欧元区，欧央行统一的货币政策与成员国分散的财政政策并存，这使得欧元区国家面对外部经济冲击时，不能实施独立的货币与汇率政策，也无法借助统一的财政政策来应对冲击造成的非对称效应。当前，欧元区内部主权债务问题仍然是欧元区发展的重要风险。
2020年3月，欧盟根据《稳定与增长公约》相关规定，首次启动2011年制定的“一般免责条款”，暂时放松成员国的预算赤字和债务上限约束，为各国采取财政扩张政策提供空间。
“根据《马斯特里赫特条约》和欧盟《稳定与增长公约》，欧盟成员国年度财政赤字不得超过其国内生产总值（GDP）的3%，公共债务不得超过GDP的60%。2020年以来，欧盟暂时放松成员国预算赤字和债务上限约束，部分国家财政赤字和公共债务上升，给欧元区主权债务市场稳定性留下一定隐患。如何促使欧元区国家遵守欧元区相对严格的财政赤字和公共债务规定，对保持欧元区平稳发展至关重要。”丁纯分析，“长远来看，欧盟如何推动财政一体化，优化协同各国财政政策与欧央行的货币政策，完善经济和货币联盟，仍任重道远。”
此外，如何在控制通胀与经济复苏之间保持平衡，正在考验欧央行。自2022年7月以来，为应对通胀高企问题，欧央行开启货币紧缩周期，连续10次加息，累计加息450个基点。随着近期欧元区通胀率降至两年多来新低，欧洲央行暂停加息步伐，但货币政策收紧对信贷继而对实体经济的影响正在逐步显现。欧盟统计局数据显示，自2022年第四季度以来欧元区经济增长一直停滞不前。最新欧元区采购经理人指数（PMI）显示，欧元区制造业已经连续一年多在50荣枯线下运行，综合PMI低于这一水平也已经有7个月之多。
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