中评社香港12月15日电／据大公报报导，任何一个市场只要出现新的赚钱模式就会有不同的漏洞出现，然后监管机构便需要加强规管，甚至推出新的法规应对市场变化。即使美股市场已有PFOF的监管，但仍有漏洞。当市场希望港股吸引更多高频交易公司进场的时候，也应该想一想，除了港交所没有PFOF的规定外，相关的监管也是欠缺。
香港货币及金融研究中心于2021年6月进行有关高频交易的调查，三成受访者认为高频交易会对港股市场的发展带来不利影响。
PFOF简单来说就是券商将客户的订单发送给交易所或造市商，而交易所或造市商会向券商支付“回佣”，所以罗宾汉、Charles Schwab等美国券商可以提供零佣金交易。从罗宾汉的业绩可见，逾八成的收入来自PFOF，单季的PFOF收入达数亿美元。
但PFOF在美国是受监管的，美国证券交易委员会（SEC）有一项规则，要求券商必须在全国最佳买卖价（NBBO）的范围内执行订单交易。NBBO是一个即时更新、综合所有正式交易所的订单而提供“卖出”和“买入”报价基准的系统，所有订单必须等于或优于此报价成交。例如，若B股票在NBBO中显示最佳的买入价是10.02元至10.05元，在10.02元是最低买入的价，即使你要买入大量股份，可能在最高10.05元已能成交。但若然成交价高达11元，那就可能是券商为了赚取PFOF的利益而让客户蒙受损失。
但这个监管也有漏洞，就是券商可先发出一些“虚假订单”到某交易所促成交易，从而改变NBBO的价格范围。SEC就这个问题在去年已表示会重新审视，但至今仍未见完全杜绝问题症结。由此可见，高频交易若在港股市场盛行，所衍生的问题将会更多。 |
