结束长达30年宽松 需循序渐进
从上述角度而言，日本央行调整超级宽松货币政策是必然的，甚至从某种角度上来看，日本央行已经显着落后于曲线。随之而来的问题是，即便日本央行调整货币政策，是否意味着其能在短期内完成“补课”呢？
答案是否定的。由于宽松货币政策长达三十年之久，日本央行未来的紧缩操作也将大概率是“碎片式”和“渐进式”的，其实施节奏应该是“倒序”式，即先取消或改变最近实施的宽松举措，再逐步类推。
与此同时，货币政策向金融系统的传导也需要时间，在实施中也会有很多的现实阻碍。因此，日本央行大概率会在较长时间内持续落后于曲线。这意味着日本经济的整体“偏热”趋势不太会因为货币政策的正常化而出现根本改变。
对于全球资本市场而言，日本央行的“意外”举措似乎意味着利率的上行和风险偏好的下行。但事实上，发达经济体的利率趋势性上行已经形成，货币政策的收紧只是其“印证”，并不是驱动其上行的“外生变量”，因此对于日本央行的收紧，市场短期可能会有一些“不适应”，但基于基本面考量，股票市场的走势仍然与经济和企业本身更相关，因此也不必过度关注日本央行货币政策正常化的“溢出效应”。 |
