公开市场操作方面，与美联储公开市场在债券二级市场上通过临时性买断业务买卖国债的操作基本相同，日本央行的公开市场操作以债券买断业务为主。2001年，日本银行正式推出量化宽松措施，通过长期持有政府证券至到期的方式向市场注入长期流动性。此后，数轮量化宽松措施均以公开市场操作为基础实施。此外，2006年日本银行推出以回购协议为核心的政府证券回购操作，丰富了公开市场的操作方式。
中央银行再贷款方面，日本银行2001年推出补充贷款便利措施，在传统中央银行贷款中补充隔夜期限中央银行再贷款，2006年推出针对集合抵押品的新型中央银行贷款，2010年推出4年期超长期限中央银行再贷款，2010年、2011年和2013年推出针对外币的中央银行再贷款，2011年、2016年和2020年推出针对特殊事件冲击的定向再贷款措施。需要特别强调的是，在2006年后日本银行推出的中央银行再贷款衍生工具是通过公开市场操作的方式进行实施，是中央银行再贷款工具与公开市场操作模式相结合的创新型货币政策工具。
日本量化宽松的主要目的是扭转公众通缩和经济下行的预期，降低实体经济融资成本，扩大投资与消费，以期形成“通胀预期上升、金融条件改善─企业投资增加─企业利润增长─家庭可支配收入增加─居民消费增加─国民经济健康发展”的良性循环。
通胀飙升 量宽难持久
2022年，受俄乌冲突冲击等多重因素影响，能源、粮食等大宗商品价格大幅上涨，全球通胀“高烧难退”。输入性通胀压力加剧，叠加常态化防疫政策退出后服务型消费复苏，日本通胀持续上涨。2022年4月以来，核心通胀维持在2%，通胀“达标”。2022年11月，日本通胀率进一步上行，CPI升至3.8%，CPI核心通胀率至3.7%。从日本通胀的整体表现来看，在2023年内通胀仍大概率显着高于日本央行2%的控制目标。由于日本将在3月份进行年度的薪资谈判，在通胀高企的背景下，市场也大致预期本轮谈判会显着推高日本企业在明年的用工成本，而这也可能会在更长的时间维度内提升通胀。 |
