第一，财政政策出现实际上的紧缩。因为财政收入自动减少和支出部分刚性增加就会扩大财政赤字。据中金公司估算，光是财政收入自动下滑，中国今年财政赤字就会扩大三个百分点。如果今年想取得正增长，财政赤字还需进一步扩大，加起来财政赤字可能总共需要达到十个百分点。
第二，扩大财政赤字需要较为宽松的货币政策环境，而中国当前与发达国家的利差还是大了一些。目前短期内有美元荒，如果美元荒结束后，中国因为经济增长提速，与欧美国家的利差还会进一步扩大，人民币有可能面临升值压力，如何应对这一压力也是下一步的政策挑战。
可推动公积金制度和社保基金改革
在梁红看来，在传统的货币财政政策下，中国最大的选项就是激活庞大和低效的公共储蓄。中国的储蓄率非常高，每年的净储蓄远远超过G7国家的总和。据中国社科院最新的测算，中国公共储蓄净资产大概占到GDP的120%。这当中，需要关注到五险一金仍大量作为存款而成为M1。中国应该推动两大领域改革，一是住房公积金，另一部分是社保基金，利用疫情把存量盘活，将这一领域的改革继续往前推进
住房公积金可以推动的改革，包括能否退还5.8万亿的公积金，或是采用停止征收的方式，总之，就是能否将M1内的资金以更多更好的方式转化成有效投资，以渡过未来一两年可能的经济难关。
社保基金方面，可以通过国有企业资产划归社保，降社保降费。这个改革在去年已经有比较大的推动，将国有资本的10%充实了社保基金，给社保降费降了四个点。在现在的情况下，能不能加快这一领域改革，再划十个百分点，进一步降社保降费、与国际接轨，是值得考虑的。
与欧美相比，中国最大的不同在于，中国是一个储蓄率很高的国家，所以中国的应对方式不太一样。梁红认为，中国的政策选项就在于，在面对百年不遇疫情时，能够盘活多少储蓄，打算向未来借多少债，改革开放就还能释放多少红利。 |
