作为此次退市新规修订的一大亮点，新增的组合类财务退市指标代替单一指标，精准地将一批丧失持续经营能力的“壳公司”圈定出来。其强调上市公司持续经营能力的改革思路契合注册制的理念，以保障与“入口多元”相匹配的“出口畅通”，为常态化退市机制形成奠定了基础。
从实践来看，组合类财务指标圈定的＊ST公司，占了沪市新增＊ST公司的近六成。这23家公司主营业务或早已失去市场竞争力，或长期处于停滞状态，多年来通过外部输血、出售资产等盈余管理手段苟延残喘。同时，这批公司常年亏损，约九成近三年扣非净利润持续为负，收入规模普遍较小；有13家公司2020年营业收入不足5000万元，基本是明显缺乏持续经营能力的“壳公司”。
在资本市场研究专家看来，新增的组合类财务指标通过多维刻画，有效识别出无持续经营能力的“壳公司”，使得一批长期没有主业、持续依靠政府补贴或突击构造收入的公司“浮出水面”。与此同时，主业正常但尚未开始盈利的企业，或因行业周期原因暂时亏损的企业不再面临股票退市风险。
“进一步看其他‘披星戴帽’的群体，这些公司或缺乏持续经营能力，或是内部治理混乱，与指标设置初衷较为一致，在一定程度上反映出退市新规指标设计合理，具有较强的‘识劣’功能。”上述专家分析称。
交易所对规避退市动真格
退市新规威力尽显，离不开监管严格执行。据记者了解，对于可能存在营业收入扣除项的公司，上交所会事先采取措施，严防规避退市。同时，年报事后审核也在严把退市关的过程中释放出威慑力。
4月下旬，＊ST博信、香梨股份、览海医疗等公司纷纷进行风险提示，称经过确认和梳理，明确了营业收入扣除项目，可能触及退市新规中“扣非净利润＋营业收入”的退市风险警示指标，上述公司因此“戴帽”。
ST南化则是经过上交所年报事后问询，最终确认营收扣除项，并调整营业收入。调整后，公司扣除与主营业务无关的营业收入金额为0，扣除非经常性损益后净利润为－921万元，由此触发“扣非净利润＋营业收入”组合类财务退市指标，公司股票被实施退市风险警示。
由此可见，退市新规已开启高强度“探照灯”模式，令蓄意规避退市的上市公司无处遁形。有市场人士表示，退市新规的制定和执行，是市场共识不断凝聚和增强的过程，资本市场优胜劣汰的机制将不断完善。在此背景下，上市公司扎实主业、规范治理才是正道。投资者也要尽快明确预期，警惕退市风险，若执意炒差、炒壳，必将自食苦果。
需要注意的是，未按规定披露年报也将面临终止上市风险。易见股份未在法定期限内披露2020年度报告，现已停牌，若停牌2个月内仍未披露，将被实施退市风险警示；若实施后2个月内仍未披露，将被直接终止上市。据悉，上交所已对其及时启动纪律处分程序，依法依规严肃处理。 |
